Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 379 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГППУ | Екатеринбург

Составители: 

Рубрика: 

4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
онных проектов
379
сколько стоит риск в глазах инвестора, т.е. за какой дополнительный доход
инвестор согласится рисковать.
Существует множество подходов к решению непростой проблемы ана-
лиза инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности. Воз-
можный вариант их классификации приведен на рис. 4.13.
Г 1. Анализ ставки дисконтирования с поправкой на риск. Ставка дис-
контирования с поправкой на риск ‒ наиболее часто применяемый подход.
Напомним, что ставка дисконтирования с поправкой на риск рассчитывается
как сумма ставки по безопасным вложениям и поправки на риск. У этого
подхода есть ряд достоинств и недостатков.
Основное (и весьма серьезное!) достоинство метода в том, что он осно-
вывается на хорошо известных законах функционирования рынка капитала
(на модели определения цены капитальных активов). Пользуясь этим мето-
дом, предприятие оценивает инвестиционные предложения так, как это сде-
лали бы сами акционеры. Но, несмотря на очевидные достоинства, у этого ме-
тода есть ряд недостатков:
Использование ставки дисконтирования с поправкой на риск взято из
модели определения цены капитальных активов, построенной для совершен-
ного рынка. Реальный же рынок не удовлетворяет требованиям, предъявляе-
мых к совершенному рынку капитала (полная информация, неограниченное
количество продавцов и покупателей, низкие входные и выходные барьеры и
т. д.). Кроме того, под риском в этой модели понимают степень отклонения
фактической доходности инвестиций от среднерыночной, тогда как в реаль-
ной жизни риск больше ассоциируется у менеджеров с опасностью потери
- 10.00
0
5
10
15
20
25
0.00
10.00
50. 00
40.00
30.00
20.00
30
Ставка дисконтирования в %
NPV
Рис. 4.12. График чистой приведенной стоимости 
               4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                             онных проектов


сколько стоит риск в глазах инвестора, т.е. за какой дополнительный доход
инвестор согласится рисковать.
 NPV

  50. 00




  40.00




  30.00




  20.00




  10.00




   0.00



- 10.00


           0             5            10            15           20     25         30


                                           Ставка дисконтирования в %

                             Рис. 4.12. График чистой приведенной стоимости

       Существует множество подходов к решению непростой проблемы ана-
лиза инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности. Воз-
можный вариант их классификации приведен на рис. 4.13.
       Г 1. Анализ ставки дисконтирования с поправкой на риск. Ставка дис-
контирования с поправкой на риск ‒ наиболее часто применяемый подход.
Напомним, что ставка дисконтирования с поправкой на риск рассчитывается
как сумма ставки по безопасным вложениям и поправки на риск. У этого
подхода есть ряд достоинств и недостатков.
       Основное (и весьма серьезное!) достоинство метода в том, что он осно-
вывается на хорошо известных законах функционирования рынка капитала
(на модели определения цены капитальных активов). Пользуясь этим мето-
дом, предприятие оценивает инвестиционные предложения так, как это сде-
лали бы сами акционеры. Но, несмотря на очевидные достоинства, у этого ме-
тода есть ряд недостатков:
        Использование ставки дисконтирования с поправкой на риск взято из
модели определения цены капитальных активов, построенной для совершен-
ного рынка. Реальный же рынок не удовлетворяет требованиям, предъявляе-
мых к совершенному рынку капитала (полная информация, неограниченное
количество продавцов и покупателей, низкие входные и выходные барьеры и
т. д.). Кроме того, под риском в этой модели понимают степень отклонения
фактической доходности инвестиций от среднерыночной, тогда как в реаль-
ной жизни риск больше ассоциируется у менеджеров с опасностью потери
                                                                                               379

Страницы