Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 377 стр.

       4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                     онных проектов


       учтен эффект особенностей финансирования проекта;
       частично учтена различная степень риска для разных денежных пото-
        ков.
      Н е до с та тк и м е т о да :
       не учтены конкретные источники риска;
       разная степень риска разных денежных потоков учтена лишь частич-
        но (например, риску могут быть подвержены не все денежные потоки
        от операций, а только их часть — например, издержки на материалы и
        комплектующие);
       затруднено определение точного значения поправки на риск;
       риск учтен через ставку дисконтирования, т.е. предполагается, что
        более отдаленные по времени денежные потоки сопряжены с боль-
        шим риском (что не всегда соответствует истине).
     В 6. Альтернативная стоимость денег. Под альтернативной стоимо-
стью денег обычно понимают внутреннюю норму рентабельности предель-
ного принятого или предельного непринятого проекта.
      Например, у предприятия есть три инвестиционных проекта: А, В, С.
Денежные потоки проектов представлены в табл. 4.21.

                       Таблица 4.21 ‒ Динамика денежных потоков

                       Денежные потоки, тыс. долл.                Внутренняя норма
 Проект
             0-й год     1-й год     2-й год       3-йдолл.
                                                       год        рентабельности, %
   А          ‒100          40          50           70                  25
   В          ‒200          70          90           90                  12
   С          ‒300         120         120          200                  20

      Предприятие решило осуществлять проекты А и С, а от проекта В отка-
заться. Таким образом, предприятие может взять в качестве ставки дисконти-
рования 20%-ю внутреннюю норму рентабельности предельного принятого
проекта или 12%-ю внутреннюю норму рентабельности предельного непри-
нятого проекта. Чистая приведенная стоимость каждого из проектов приве-
дена в табл. 4.22.
    Таблица 4.22 ‒ Анализ проектов с различными денежными потоками
       Проект             Расчет при ставке 12%               Расчет при ставке 20%
         А                         23,78                               7,43
         В                          0,00                              ‒22,18
         С                         43,26                               0,00

      С точки зрения теории использование внутренней нормы рентабельно-
сти предельного принятого или предельного непринятого проекта вполне оп-

                                                                                       377