Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 386 стр.

     4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                   онных проектов


биться предприятие в данном состоянии природы. Сожаление показывает,
что теряет предприятие в результате принятия неверного решения.
     М и н и м а к с н о е р е ш е н и е соответствует стратегии, при кото-
рой максимальное сожаление минимально. В нашем случае для котлоагрега-
та малой мощности максимальное сожаление составляет 150 тыс. долл. (в
ситуации высокого спроса), а для котлоагрегата большой мощности ‒ 100
тыс. долл. (при отсутствии спроса). Поскольку 100 < 150, минимаксное ре-
шение ‒ установить котлоагрегат большой мощности. Минимаксный кри-
терий ориентируется не столько на фактические результаты, сколько на
потери или упущенную выгоду.
     К р и т е р и й Г у р в и ц а заключается в том, что минимальному и
максимальному результатам каждой стратегии присваивается «вес».
Оценка результата каждой стратегии равна сумме максимального и мини-
мального результатов, умноженных на соответствующий вес.
     Пусть вес минимального результата равен 0,5, вес максимального ‒
также 0,5. Тогда расчет для каждой стратегии будет следующим:

Котлоагрегат малой мощности               0,5 · (‒100) + 0,5 · 150 = ‒50 + 75 = 25;
Котлоагрегат большой мощности             0,5 · (‒200) + 0,5 · 300= ‒100 + 150 =50


      Критерий Гурвица свидетельствует в пользу установки котлоагрегата
большой мощности (поскольку 50 > 25). Достоинство и одновременно недос-
таток критерия Гурвица ‒ необходимость присваивания весов возможным
исходам: это позволяет учесть специфику ситуации, однако в присваивании
весов всегда присутствует некоторая субъективность.
      Вследствие того, что в реальных ситуациях часто отсутствует инфор-
мация о вероятностях исходов, использование представленных выше методов
в контроллинге инвестиционных проектов вполне оправдано. Но выбор кон-
кретного критерия зависит от специфики ситуаций и от индивидуальных
предпочтений контроллера.
      Г 4. Анализ опционных методов. Опционные критерии оценки инвести-
ционных проектов основаны на предположении о том, любой инвестицион-
ный проект можно уподобить опциону. О п ц и о н ‒ это ценная бумага,
дающая владельцу право на покупку или продажу акции в некоторый буду-
щий момент времени, но по заранее известной цене. Заплатив за опцион сей-
час, инвестор покупает право на свободу выбора в будущем: он может либо
воспользоваться этим выбором, либо нет. Стоимость опциона всегда неотри-
цательна (она положительна, если есть ненулевая вероятность получения вы-
годы от обещанной возможности, и равна нулю, если пользоваться этой воз-
можностью невыгодно).
      Обычная биномиальная модель оценки опционов выглядит следующим
образом.

                                                                                      386