Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 388 стр.

     4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                   онных проектов


      Пример. Пусть сегодняшняя стоимость акции составляет 100 ден.
ед., ставка процента ‒ 20%. При благоприятных условиях стоимость акции
в будущем составит 120 ден. ед., при неблагоприятных ‒ 90 ден. ед. Сколько
стоит опцион, дающий право на покупку такой акции по цене 110 ден. ед.?
Решение:
             Си = max (120 ‒ 110) = 10; Сd = max (90 ‒ 110) = 0;

                      и = 120/100 = 1,2; d = 90/100 = 0,9;

                                       (10  0)
                              Δ=                     0,33 ;
                                   1,2  0,9)  100

                                     1,2  0  0,9  10
                                                           25
                           В =    (1,2  0,9)  (1  0,2)       ;

                           С = 0,33 · 100 ‒ 25 = 8
      Ограничение метода опционов в том, что не во всех ситуациях можно
изобрести хеджированный портфель. Применение опционных методов в кон-
троллинге инвестиционных проектов представляется весьма перспективным,
поскольку данные методы позволяют оценивать в денежном выражении
имеющиеся у предприятия возможности и стоящие перед ним опасности.
      Д. Анализ существующих подходов к формированию инвестиционного
портфеля предприятия на основе контроллинговых исследований.
      При проведении контроллинговых исследований инвестиционных про-
ектов нельзя забывать, что каждый инвестиционный проект интересует пред-
приятие не сам по себе, а в комплексе со всеми остальными. Поэтому в рам-
ках контроллинга инвестиционных проектов встает вопрос о методике фор-
мирования инвестиционных портфелей.
      Д 1. Классический подход состоит в том, что если капитал можно при-
влечь и инвестировать под одну и ту же ставку процента r , то следует одоб-
рять все инвестиционные проекты, чистая приведенная стоимость которых
положительна по ставке дисконтирования, равной r. Однако в реальных ус-
ловиях такого никогда не бывает, а потому такой способ формирования инве-
стиционного портфеля имеет лишь теоретическую значимость и на практике
в контроллинге инвестиций почти не применяется.
      Д 2. Двойной бюджет. Для защиты стратегической работы некоторые
фирмы разделяют свой бюджет на два: текущий и стратегический. Текущий
бюджет обеспечивает непрерывное получение прибыли от использования
действующих мощностей фирмы, капиталовложения в увеличение мощно-
стей, капиталовложения ради увеличения прибыли с помощью снижения се-
бестоимости. Стратегический бюджет предусматривает капиталовложения в
повышение конкурентоспособности предприятия в стратегических зонах хо-

                                                                                     388