Финансовое обеспечение инвестиционных решений. Гукова А.В - 12 стр.

íûì êðèòåðèåì îöåíêè äåÿòåëüíîñòè ôèðìû, íî åãî íå ñëåäóåò
èñïîëüçîâàòü ïðè ðàíæèðîâêå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ.
     Ïðè âûáîðå àëüòåðíàòèâíûõ íåçàâèñèìûõ èíâåñòèöèîííûõ
ðåøåíèé â óñëîâèÿõ îãðàíè÷åííîñòè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ íåîá-
õîäèìî îïðåäåëèòü ÷èñòóþ äèñêîíòèðîâàííóþ ñòîèìîñòü äåíåæ-
íûõ ïîòîêîâ îò èíâåñòèöèé êàê ïî ñòàâêå äèñêîíòèðîâàíèÿ,
ðàâíîé ïðîöåíòó ïî ïðèâëå÷åííûì ñðåäñòâàì, òàê è ïî ñòàâêå
äèñêîíòèðîâàíèÿ, ðàâíîé ïðîöåíòó ïî âëîæåííûì ñðåäñòâàì. Ïðè
ñòàâêå äèñêîíòèðîâàíèÿ, ðàâíîé ïðîöåíòó ïî ïðèâëå÷åííûì ñðåä-
ñòâàì, èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò ñëåäóåò îäîáðÿòü. Åñëè äèñêîí-
òèðîâàííàÿ ñòîèìîñòü äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïîëîæèòåëüíàÿ, ïðîåêò
ñòîèò îñóùåñòâèòü, äàæå â ñëó÷àå íåîáõîäèìîñòè èñïîëüçîâàíèÿ
çàåìíîãî êàïèòàëà.
     Åñëè èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò íå ïðîõîäèò ïî äàííîìó êðè-
òåðèþ, òî íåîáõîäèìî íàéòè äèñêîíòèðîâàííóþ ñòîèìîñòü äå-
íåæíûõ ïîòîêîâ ïðè ñòàâêå äèñêîíòèðîâàíèÿ, ðàâíîé ññóäíîìó
ïðîöåíòó. Åñëè äèñêîíòèðîâàííàÿ ñòîèìîñòü îòðèöàòåëüíàÿ, îò
ïðîåêòà ñëåäóåò îòêàçàòüñÿ, äàæå ïðè óñëîâèè íàëè÷èÿ ó ôèðìû
ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ.
     Ðàññìîòðåííàÿ îöåíêà àëüòåðíàòèâíûõ èíâåñòèöèîííûõ ðå-
øåíèé îñíîâàíà íà ïðåäïîëîæåíèè, ÷òî íà ðûíêå êàïèòàëà ñó-
ùåñòâóåò áîëüøàÿ ðàçíèöà ìåæäó ïðîöåíòîì ïî ïðèâëåêàåìûì
ñðåäñòâàì è ññóäíûì ïðîöåíòîì. Âîçìîæíî áîëåå òî÷íîå îïðåäå-
ëåíèå áóäóùèõ ñòàâîê äèñêîíòèðîâàíèÿ — îñíîâà äëÿ áîëåå òî÷-
íîé îöåíêè èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé. Íåîáõîäèìî ïðîãíîçèðî-
âàíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê â óñëîâèÿõ íåîïðåäåëåííîñòè ôèíàí-
ñîâîãî ðûíêà. Íî äàííàÿ ïðîáëåìà âûõîäèò çà ðàìêè ïðîáëåìû.
     Îïðåäåëåíèå ïðèðîäû èíâåñòèöèé ïðåäïîëàãàåò ïðåæäå âñå-
ãî êëàññèôèêàöèþ èíâåñòèöèé, êîòîðàÿ îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ íå-
ñêîëüêèõ òî÷åê çðåíèÿ.
     Ïî ñïîñîáó âëèÿíèÿ äðóãèõ âîçìîæíûõ èíâåñòèöèé íà äîõî-
äû îò äàííîãî ïðîåêòà. Ðàçëè÷àþò çàâèñèìûå è íåçàâèñèìûå
èíâåñòèöèè. Èíâåñòèöèè íåçàâèñèìûå — åñëè äåíåæíûå ïîòîêè
(èëè, â îáùåì ñëó÷àå, çàòðàòû è äîõîäû), îæèäàåìûå îò ïåðâîãî
èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, íå èçìåíÿòüñÿ íåçàâèñèìî îò òîãî,
áóäåò ëè îñóùåñòâëåí âòîðîé ïðîåêò. Ýêîíîìè÷åñêè íåçàâèñè-
ìûå èíâåñòèöèè ïðåäïîëàãàþò, ÷òî:
     • îñóùåñòâëåíèå èíâåñòèöèé òåõíè÷åñêè âîçìîæíî âíå çà-
âèñèìîñòè îò ðåøåíèé ïî äðóãèì èíâåñòèöèÿì;


                          — 12 —