Финансовое обеспечение инвестиционных решений. Гукова А.В - 17 стр.

ïðèìåðó, ïðèâåäåííîìó Ïèòåðîì Ñàìóýëüñîíîì: «Åñëè êóïëåí
áóòåðáðîä ñ òóõëîé ðûáîé, ñúåñòü åãî è äîëãî ëå÷èòüñÿ ñî âñåìè
âûòåêàþùèìè îòñþäà çàòðàòàìè èëè âûáðîñèòü è êóïèòü íî-
âûé, áîëåå êà÷åñòâåííûé?».
     Äèñêîíòèðîâàíèå áóäóùèõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ÿâëÿåòñÿ
îáÿçàòåëüíûì ïðàâèëîì ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé ïî èíâåñòèöèÿì.
Íî ñ ìåòîäàìè äèñêîíòèðîâàíèÿ, îñîáåííî ïðè ðàçðàáîòêå
èíâåñòèöèîííîé ñòðàòåãèè, íåîáõîäèìî îáðàùàòüñÿ êðàéíå
îñòîðîæíî, îñîáåííî â ïåðèîä ãèïåðèíôëÿöèè. Íåîáõîäèìî
ó÷åñòü îïûò çàïàäíûõ ñòðàí è ÑØÀ, â êîòîðûõ øèðîêîå ïðè-
ìåíåíèå ìåòîäîâ òåêóùåé äèñêîíòèðîâàííîé ñòîèìîñòè ïðè
îöåíêå áóäóùèõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ îò èíâåñòèöèé â çíà÷è-
òåëüíîé ñòåïåíè îñëàáèëî ñêëîííîñòü ê äîëãîâðåìåííûì êà-
ïèòàëîâëîæåíèÿì è áûëî îäíèì èç ôàêòîðîâ, âûçâàâøèõ ïà-
äåíèå òåìïîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà â 80-å ãã. è ñíèæåíèå
ýôôåêòèâíîñòè. Ìû ïîëàãàåì, ÷òî ìåòîä äèñêîíòèðîâàíèÿ
âíåñ ñâîþ ëåïòó â óìåíüøåíèå æåëàíèÿ èíâåñòèðîâàòü ïî
äâóì ïðè÷èíàì:
     • ÷àñòîå ïðèìåíåíèå åãî îñíîâàíî íà íåïðàâèëüíîì âîñïðè-
ÿòèè ýêîíîìè÷åñêîãî îêðóæåíèÿ â ïðîøëîì è â áóäóùåì;
     • åìó ïðèñóùà ïðåäðàñïîëîæåííîñòü ïðîòèâ èíâåñòèöèé, ò. ê.
â ïðèìåíåíèè òåîðåòè÷åñêèõ ðàçðàáîòîê íà ïðàêòèêå ÷àñòî äî-
ïóñêàþò ñåðüåçíûå îøèáêè.
     Ãðóáî ãîâîðÿ, æåëàíèå ìåíåäæåðîâ ñìîòðåòü â áóäóùåå â
ïåðåâåðíóòûé òåëåñêîï äèñêîíòèðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ
çíà÷èòåëüíî ñîêðàùàåò ýòî áóäóùåå.
     Íåîáõîäèìî èìåòü â âèäó, ÷òî íå ñàì ïî ñåáå ìåòîä äèñêîíòè-
ðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïðèâîäèò ê íåæåëàòåëüíûì ïîñëåä-
ñòâèÿì, à åãî íåïðàâèëüíîå èñïîëüçîâàíèå. Âîçìîæíûå îøèáêè â
ðàñ÷åòàõ ïîðîæäàþòñÿ íåîïðåäåëåííîñòüþ áóäóùèõ äåíåæíûõ ïî-
òîêîâ, íåòî÷íîñòüþ ïðîãíîçèðîâàíèÿ òåìïîâ èíôëÿöèè è ñòàâêè
áàíêîâñêèõ ïðîöåíòîâ â îòäàëåííîì ïåðèîäå.

               1.3. ÊÐÈÒÅÐÈÈ   ÎÖÅÍÊÈ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÉ

     Ïðèíÿòèå èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé êàê ñòðàòåãè÷åñêèõ,
òàê è òàêòè÷åñêèõ îñíîâàíî íà ñàìûõ ðàçíîîáðàçíûõ ìåòîäàõ
îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé. Åñëè âçÿòü íàáîð èíâåñòè-
öèîííûõ ðåøåíèé è îöåíèòü èõ ðàçëè÷íûìè ìåòîäàìè, òî, êàê
ïîêàçûâàåò ìèðîâàÿ ïðàêòèêà, êàæäûé ìåòîä äàåò îòëè÷íóþ îò

                            — 17 —