Бюджетная система Российской Федерации. Ханчук Н.Н. - 135 стр.

                                                 135

и недостатки выпускаемых в обращение займов (отсутствие учета всех групп потенциальных
инвесторов, просчетами в определении оптимального срока обращения эмитируемых ценных
бумаг и т.п.).
       Политика управления государственным долгом на субфедеральном уровне существенно
отличается от политики управления федеральным долгом. Чем обусловлены эти отличия?
Разный уровень компетенции федеральной и региональной власти, отсутствие у субъектов РФ
достаточного числа собственных доходных источников и невозможность долгосрочного
планирования доходов в связи с вероятностью перераспределения федеральным центром
нормативов отчислений от федеральных налогов.
       Другая причина – это наличие определенной конкуренции между регионами. Она
неизбежно возникает, поскольку потенциальным инвесторам важно не только наличие и
качество гарантий по субфедеральному займу, но и экономическая привлекательность региона,
осуществляющего заимствование. Поэтому, вполне понятно, что меры, направленные на
поддержание высокого инвестиционного рейтинга региона, выступают как одна из основных
частей управления субфедеральным долгом.
       Организация управления государственным долгом на субфедеральном уровне мало чем
отличается от организации управления федеральными займами. Субъекты РФ также
оформляют свои обязательства в виде облигационных займов. Инструментами их
осуществления на субфедеральном уровне являются облигации субъектов РФ, евробонды,
векселя. Контроль за выпуском субфедеральных займов осуществляют Министерство финансов
РФ, законодательные и исполнительные органы власти региона-эмитента.
       Средства целевых займов используются для финансирования отдельных
инвестиционных проектов. Средства нецелевых займов используются на покрытие текущих
бюджетных расходов или дефицита бюджета, а также для рефинансирования текущей
задолженности.
       Мировая практика выработала несколько подходов контроля за субфедеральными
заимствованиями130:
       1. Рыночный контроль. При таком подходе регионы не имеют легальных ограничений
по своим заимствованиям и не подконтрольны по этому вопросу федеральному правительству.
Все решения, которые принимаются федеральными органами власти, должны основываться
только на целесообразности и эффективности каждого конкретного проекта.
       2. Совместный контроль, при котором все параметры субнациональной задолженности
устанавливаются в результате переговорного процесса между федеральными и региональными
уровнями власти.
       3. Контроль на основе жестких правил, прописанных в Конституции (в частности,
можно отнести Конституцию РФ) или в законах.
       4. Прямой административный контроль. Эта форма контроля характерна в большей
степени для унитарных государств.
       В России применяется контроль за субфедеральными заимствованиями на основе
правил, определенных БК РФ. Этот метод, как считают специалисты, представляется
недостаточно эффективным хотя бы потому, что ограничения на предельный объем и права
заимствований предполагают определенную унификацию всех субъектов РФ.
       В реальности в экономическом потенциале и текущем финансовом состоянии субъектов
РФ разброс очень высок. Поэтому более эффективным был бы смешанный вариант контроля,
когда, с одной стороны, коллегиально решается вопрос о внешних субфедеральных
заимствованиях, а с другой – законодательно ограничиваются некоторые параметры
субфедеральных заимствований, например, такой, как обеспечение займов.
       Управление государственным долгом субъектами РФ должно основываться на
неукоснительном выполнении ими своих долговых обязательств. Главная цель управления
       130
          Бюджетная система Российской Федерации / Под ред. В.О. Врублевской, М.В. Романовского. – М.:
Юрайт, 2003. С.559