Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 53 стр.

       4. Дифференциал не должен быть отрицательным, т.к. в этом случае происходит не
приращение к рентабельности собственного капитала, а исключение из нее.
       5. При решении вопросов, связанных с получением (или предоставлением) кредитов с
помощью, эффекта финансового левериджа, необходимо из валюты баланса исключать
кредиторскую задолженность, т.к. ее величина существенно искажает фактические результаты.
       Таким образом, грамотное и эффективное управление за процессом формирования прибыли
предусматривает решение следующих задач:
   • построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем
       обеспечения управления формированием прибыли;
   • получение знаний основных механизмов формирования прибыли;
   • использование современных методов анализа прибыли и ее планирования.
       Один из наиболее ярких и интересных механизмов реализации этих задач, был рассмотрен в
данном вопросе.

1.4. Эффект финансового рычага (II концепция)

       Вторая концепция ЭФР в большей степени используется в практике американского
финансового менеджмента. И основной причиной этого является преобладающая доля акционерных
компаний в экономике, которые “во главу угла” ставят проблемы повышения доходности акций.
       В данном случае эффект финансового левериджа можно определить, как частное от деления
изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (в процентах) на изменение НРЭИ (в
процентах):

      ЭФР = ∆ ЧП (а) / ∆ НРЭИ                   (1.10)
      где
      ∆ ЧП (а) – изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (%);
      ∆ НРЭИ – изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций (%).
      Формула 1.10. показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на 1
обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1 процент.
      Преобразуем формулу 1.10, которая примет следующий вид:




       В нашем примере предприятие, не использующее заемные средства, имело силу воздействия
финансового рычага равную 1.
       Предприятие, использующее внешние источники финансирования имело эффект финансового
рычага, определенный по формуле 1.11.:

      ЭФР = (200 +75) / 200 = 1,375
      или
      ЭФР = 1 +(75 / 200) = 1,375

        Таким образом, чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый
риск, связанный с привлечением заемных средств:
   • возрастает риск не возмещения кредита с банковскими процентами;
   • возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.




                                             55