Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Жилина В.И. - 21 стр.

þòñÿ â òîì, ÷òî îí ÿâëÿåòñÿ îòíîñèòåëüíûì è îòðàæàåò ýôôåê-
òèâíîñòü åäèíèöû èíâåñòèöèé. Êðîìå ýòîãî, â óñëîâèÿõ îãðà-
íè÷åííîñòè ðåñóðñîâ ýòîò ïîêàçàòåëü ïîçâîëÿåò ñôîðìèðîâàòü
íàèáîëåå ýôôåêòèâíûé èíâåñòèöèîííûé ïîðòôåëü. Îñíîâíûì
íåäîñòàòêîì ÿâëÿåòñÿ çàâèñèìîñòü ðåçóëüòàòîâ ðàñ÷åòà îò ñòàâ-
êè äèñêîíòà.
     • Âíóòðåííÿÿ ñòàâêà äîõîäíîñòè ïðîåêòà. Îòðàæàåò çàïàñ
«ïðî÷íîñòè» ïðîåêòà, òàê êàê ïî ýêîíîìè÷åñêîìó ñîäåðæàíèþ
ýòî ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ, óðàâíèâàþùàÿ ïðèâåäåííûå äî-
õîäû ñ ðàñõîäàìè ïî ïðîåêòó. Âûäåëÿþòñÿ ýòàïû ðàñ÷åòà ïîêà-
çàòåëÿ:
     1. Âûáèðàåòñÿ ïðîèçâîëüíàÿ ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ, è
íà åå îñíîâå ðàññ÷èòûâàåòñÿ ñóììàðíàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü äî-
õîäîâ ïî ïðîåêòó.
     2. Çàòðàòû ïî ïðîåêòó ñîïîñòàâëÿþòñÿ ñ ïîëó÷åííîé ïðè-
âåäåííîé ñóììîé äîõîäîâ.
     3. Åñëè ïåðâîíà÷àëüíàÿ ïðîèçâîëüíàÿ ñòàâêà äèñêîíòèðî-
âàíèÿ íå äàåò ÷èñòûé íóëåâîé òåêóùåé ñòîèìîñòè äîõîäîâ, òî
âûáèðàåòñÿ âòîðàÿ ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ ïî ñëåäóþùåìó
ïðàâèëó: åñëè ÷èñòàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü äîõîäîâ áîëüøå íîëÿ,
òî íîâàÿ ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ äîëæíà áûòü áîëüøå ïåðâî-
íà÷àëüíîé, åñëè ìåíüøå, òî íîâàÿ ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ
äîëæíà áûòü ìåíüøå ïåðâîíà÷àëüíîé.
     4. Ïîäáîð âòîðîé ñòàâêè äèñêîíòèðîâàíèÿ ïðîâîäÿò äî òåõ
ïîð, ïîêà íå ïîëó÷àò ñóììàðíóþ òåêóùóþ ñòîèìîñòü äîõîäà
êàê áîëüøå, òàê è ìåíüøå çàòðàò ïî ïðîåêòó.
     5. Ðàññ÷èòûâàåòñÿ âíóòðåííÿÿ ñòàâêà äîõîäíîñòè ïðîåêòà
ìåòîäîì èíòåðïîëÿöèè.
     Íåäîñòàòêîì ìåòîäà ÿâëÿåòñÿ ãèïîòåòè÷åñêîå ïðåäïîëî-
æåíèå î ðåèíâåñòèðîâàíèè ïî âíóòðåííåé ñòàâêå äîõîäíîñòè,
÷òî íà ïðàêòèêå íåâîçìîæíî. Êðîìå òîãî, åñëè â òå÷åíèå àíà-
ëèçèðóåìîãî ïåðèîäà äîñòàòî÷íî êðóïíûå çàòðàòû âîçíèêàþò
íåñêîëüêî ðàç, ïîêàçàòåëü èìååò ìíîæåñòâåííîå ðåøåíèå.
     • Ìîäèôèöèðîâàííàÿ ñòàâêà äîõîäíîñòè. Ðàññ÷èòûâàåòñÿ
ïî ïðîåêòàì, ïðåäïîëàãàþùèì ðàñïðåäåëåíèå çàòðàò ïî ãîäàì.
Ïîýòîìó ñâîáîäíûå ñðåäñòâà, ïðåäíàçíà÷åííûå äëÿ âëîæåíèÿ
â îñíîâíîé ïðîåêò, â ïîñëåäóþùèå ïåðèîäû ìîæíî âðåìåííî
èíâåñòèðîâàòü â äðóãèå ïðîåêòû, îòâå÷àþùèå óñëîâèÿì áåçî-
ïàñíîñòè è ëèêâèäíîñòè. Ïîñêîëüêó âòîðîñòåïåííûå ïðîåêòû

                             21