Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Жилина В.И. - 47 стр.

ëåæíîñòè îïåðàöèè ê ïîðòôåëþ òîãî èëè èíîãî êëèåíòà, à ïî
òèïó àêòèâà. Óäèâèòåëüíî, íî õîòÿ ýòî â ïåðâóþ î÷åðåäü îòâå-
÷àåò èõ èíòåðåñàì, êëèåíòû î÷åíü ðåäêî òðåáóþò îò óïðàâëÿþ-
ùèõ òâåðäûõ äîãîâîðåííîñòåé îòíîñèòåëüíî îò÷åòíîñòè. Âåäü
åñëè ðå÷ü èäåò î òðàñòå â ñìûñëå äîâåðèòåëüíîãî óïðàâëåíèÿ,
êëèåíò îáÿçàòåëüíî äîëæåí òðåáîâàòü ïîëíîé ïðîçðà÷íîñòè
äåéñòâèé óïðàâëÿþùåãî. Ê ñîæàëåíèþ, ñèòóàöèÿ, êîãäà óïðàâ-
ëÿþùèé, ïîëüçóÿñü íåïðîçðà÷íîñòüþ îò÷åòíîñòè, òðàêòóåò ñòà-
òèñòè÷åñêèå äàííûå â ñâîþ ïîëüçó, î÷åíü ðàñïðîñòðàíåíà.
     • Ïðîáëåìû ìîäåëèðîâàíèÿ è ïðîãíîçèðîâàíèÿ.
     Áîëüøîé áëîê ïðîáëåì ñâÿçàí ñ ïðîöåññîì ìàòåìàòè÷åñ-
êîãî ìîäåëèðîâàíèÿ è óïðàâëåíèÿ ïîðòôåëÿìè öåííûõ áóìàã.
Ïîðòôåëü ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ — ýòî ñëîæíûé ôèíàíñîâûé
îáúåêò, èìåþùèé ñîáñòâåííóþ òåîðåòè÷åñêóþ áàçó. Òàêèì îá-
ðàçîì, ïðè ïðîãíîçèðîâàíèè âñòàþò ïðîáëåìû ìîäåëèðîâàíèÿ
è ïðèìåíåíèÿ ìàòåìàòè÷åñêîãî àïïàðàòà, â ÷àñòíîñòè ñòàòèñ-
òè÷åñêîãî. Êîíå÷íî, â ðÿäå ñëó÷àåâ, êîãäà ìîæíî ãîâîðèòü íå î
ïîðòôåëå, à î íåêîòîðûõ ýëåìåíòàõ «ïîðòôåëüíîãî ïîäõîäà»,
óäàåòñÿ îáîéòèñü áîëåå ïðîñòûìè ïðèåìàìè, íî ïåðåä êàæ-
äûì, êòî çàíèìàåòñÿ äàííîé ïðîáëåìàòèêîé, ðàíî èëè ïîçäíî
âñòàþò ñåðüåçíûå ðàñ÷åòíûå è èññëåäîâàòåëüñêèå çàäà÷è. Ïðè-
÷åì óíèâåðñàëüíîãî ïîäõîäà ê ðåøåíèþ âñåõ âîçíèêàþùèõ çà-
äà÷ íå ñóùåñòâóåò, è ñïåöèôèêà êîíêðåòíîãî ñëó÷àÿ òðåáóåò
ìîäèôèêàöèè áàçîâûõ ìîäåëåé. Íà äàííûé ìîìåíò àäåêâàòíî-
ãî ìàòåìàòè÷åñêîãî àïïàðàòà äëÿ âñåõ âîçìîæíûõ ñõåì åùå íå
ðàçðàáîòàíî. Ýòî ñâÿçàíî êàê ñ íåáîëüøèì îïûòîì ðàçâèòèÿ
ïîäîáíûõ âçàèìîîòíîøåíèé â Ðîññèè, òàê è ñ îáúåêòèâíîé
ìàòåìàòè÷åñêîé ñëîæíîñòüþ âîçíèêàþùèõ ìîäåëåé. Îñîáåííî
âåëèêî ðàçíîîáðàçèå ìîäåëåé â òðàñòå äîâåðèòåëüíîãî óïðàâ-
ëåíèÿ, à èìåííî îí íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåí â Ðîññèè.
     • Ïðîáëåìû îïòèìàëüíîãî äîñòèæåíèÿ öåëåé èíâåñòèðî-
âàíèÿ.
     Íåçàâèñèìî îò âûáèðàåìîãî óðîâíÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ è
àíàëèçà, äëÿ ïîñòàíîâêè çàäà÷è ôîðìèðîâàíèÿ ïîðòôåëÿ íå-
îáõîäèìî ÷åòêîå îïèñàíèå ïàðàìåòðîâ êàæäîãî èíñòðóìåíòà
ôèíàíñîâîãî ðûíêà â îòäåëüíîñòè è âñåãî ïîðòôåëÿ â öåëîì
(òî åñòü òî÷íîå îïðåäåëåíèå òàêèõ ïîíÿòèé, êàê «äîõîäíîñòü»
è «íàäåæíîñòü» îòäåëüíûõ âèäîâ ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ, à òàêæå
êîíêðåòíîå óêàçàíèå, êàê íà îñíîâàíèè ýòèõ ïàðàìåòðîâ ðàñ-

                             47