Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Жилина В.И. - 62 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

62
♦
Âàðèàöèÿ äîõîäíîñòè ïîðòôåëÿ, ñîñòîÿùåãî èç äâóõ àê-
òèâîâ
211221
2
2
2
2
2
1
2
1
2
p
rdd2dd
σ⋅σ⋅⋅⋅+σ⋅+σ⋅=σ
,
ãäå d
i
— äîëÿ i-ãî àêòèâà â ïîðòôåëå;
r
12
— êîýôôèöèåíò êîððåëÿöèè ìåæäó îæèäàåìûìè äî-
õîäíîñòÿìè àêòèâîâ;
σ
i
— ñðåäíåå êâàäðàòè÷åñêîå îòêëîíåíèå äîõîäíîñòè i-
ãî àêòèâà
♦ Ìîäåëü îöåíêè äîõîäíîñòè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ
(CAPITAL ASSET PRICING MODEL, CAPM)
)KK(KK
fmf0
−⋅β+= ,
ãäå Ê
0
— îæèäàåìàÿ äîõîäíîñòü àêöèé äàííîé êîìïàíèè;
Ê
f
— äîõîäíîñòü áåçðèñêîâûõ öåííûõ áóìàã;
β — áåòà-êîýôôèöèåíò äëÿ äàííîé êîìïàíèè;
Ê
m
— äîõîäíîñòü íà ðûíêå â ñðåäíåì
♦ Áàçîâàÿ ôîðìóëà îöåíêè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ
∑
=
+
=
n
1k
k
k
k
0
)r1(
CF
V
, (1)
ãäå V
0
— òåêóùàÿ öåíà ôèíàíñîâîãî àêòèâà;
CF
k
— ïðîãíîçèðóåìûé äåíåæíûé ïîòîê;
r
k
— òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè â k-ì ïåðèîäå
♦ Îöåíêà áåçîòçûâíîé îáëèãàöèè ñ ãîäîâûì íà÷èñëåíè-
åì ïðîöåíòîâ
∑
=
⋅+⋅=
+
+
+
=
n
1k
nk
)n%,r(2FMM)n%,r(4FMCF
)r1(
M
)r1(
CF
V
, (2)
ãäå CF— ãîäîâîé êóïîííûé äîõîä;
M — íàðèöàòåëüíàÿ ñòîèìîñòü, âûïëà÷èâàåìàÿ ïðè ïî-
ãàøåíèè îáëèãàöèè;
r — òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè;
n — ÷èñëî ëåò äî ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèè;
V — òåêóùàÿ öåíà îáëèãàöèè
♦ Îöåíêà áåçîòçûâíîé îáëèãàöèè ñ ïîëóãîäîâûì íà÷èñ-
ëåíèåì ïðîöåíòîâ
∑
=
+
+
+
=
n2
1k
n2k
)2/r1(
M
)2/r1(
2/CF
V
(3)
      ♦ Âàðèàöèÿ äîõîäíîñòè ïîðòôåëÿ, ñîñòîÿùåãî èç äâóõ àê-
òèâîâ
                     σ2p = d12 ⋅ σ12 + d 22 ⋅ σ22 + 2d1 ⋅ d 2 ⋅ r12 ⋅ σ1 ⋅ σ2 ,
ãäå   di — äîëÿ i-ãî àêòèâà â ïîðòôåëå;
      r12 — êîýôôèöèåíò êîððåëÿöèè ìåæäó îæèäàåìûìè äî-
            õîäíîñòÿìè àêòèâîâ;
      σi — ñðåäíåå êâàäðàòè÷åñêîå îòêëîíåíèå äîõîäíîñòè i-
            ãî àêòèâà
    ♦ Ìîäåëü îöåíêè äîõîäíîñòè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ
(CAPITAL ASSET PRICING MODEL, CAPM)
                  K 0 = K f + β ⋅ (K m − K f ) ,
ãäå Ê0 — îæèäàåìàÿ äîõîäíîñòü àêöèé äàííîé êîìïàíèè;
    Êf — äîõîäíîñòü áåçðèñêîâûõ öåííûõ áóìàã;
    β — áåòà-êîýôôèöèåíò äëÿ äàííîé êîìïàíèè;
    Êm — äîõîäíîñòü íà ðûíêå â ñðåäíåì
      ♦ Áàçîâàÿ ôîðìóëà îöåíêè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ
                                            n
                                                  CFk
                                     V0 = ∑               k ,                     (1)
                                           k =1 (1 + rk )

ãäå   V0     — òåêóùàÿ öåíà ôèíàíñîâîãî àêòèâà;
      CFk    — ïðîãíîçèðóåìûé äåíåæíûé ïîòîê;
      rk     — òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè â k-ì ïåðèîäå
    ♦ Îöåíêà áåçîòçûâíîé îáëèãàöèè ñ ãîäîâûì íà÷èñëåíè-
åì ïðîöåíòîâ
            n
                   CF         M
        V=∑               +          = CF ⋅ FM 4( r %, n ) + M ⋅ FM2(r %, n ) ,   (2)
                   +
            k =1 (1 r )
                        k
                              +
                            (1 r ) n
ãäå   CF— ãîäîâîé êóïîííûé äîõîä;
      M — íàðèöàòåëüíàÿ ñòîèìîñòü, âûïëà÷èâàåìàÿ ïðè ïî-
          ãàøåíèè îáëèãàöèè;
      r — òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè;
      n — ÷èñëî ëåò äî ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèè;
      V — òåêóùàÿ öåíà îáëèãàöèè
    ♦ Îöåíêà áåçîòçûâíîé îáëèãàöèè ñ ïîëóãîäîâûì íà÷èñ-
ëåíèåì ïðîöåíòîâ
                                2n
                                       CF / 2              M
                          V=∑                       +                             (3)
                                k =1 (1 + r / 2 )     (1 + r / 2 ) 2 n
                                                  k


                                             62

Страницы