Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Жилина В.И. - 63 стр.

     ♦ Äîõîäíîñòü îáëèãàöèè áåç ïðàâà äîñðî÷íîãî ïîãàøå-
íèÿ; ñèíîíèìû: îáùàÿ äîõîäíîñòü, äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ
(Yield to Maturity, YTM). Ïîêàçàòåëü YTM, õàðàêòåðèçóþùèé
ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèðîâàíèÿ â äàííóþ öåííóþ áóìàãó, ìî-
æåò áûòü íàéäåí èç óðàâíåíèÿ (3), òî åñòü
                                YTM = r
     ♦ Ïîñêîëüêó óðàâíåíèå (3) ìîæåò áûòü ðåøåíî îòíîñè-
òåëüíî r ëèøü ñ ïîìîùüþ êîìïüþòåðà èëè ôèíàíñîâîãî êàëü-
êóëÿòîðà, íà ïðàêòèêå èñïîëüçóþò îðèåíòèðîâî÷íîå çíà÷åíèå
YTM, íàéäåííîå ïî ôîðìóëå
                          CF + (M − V ) / K
                    YTM =                   ,          (4)
                            (M + V ) / 2
ãäå   k — ÷èñëî ëåò, îñòàâøååñÿ äî ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèè
    ♦ Îöåíêà îáëèãàöèè ñ ïðàâîì äîñðî÷íîãî ïîãàøåíèÿ èëè
îòçûâà ñ ðûíêà (âîçâðàòíîé îáëèãàöèè). Âûïîëíÿåòñÿ ñ ïîìî-
ùüþ ôîðìóë (2) è (3), â êîòîðûõ íîìèíàë M çàìåíåí öåíîé
îòçûâà (âûêóïíîé öåíîé) Ñð.
     ♦ Äîõîäíîñòü îòçûâíîé îáëèãàöèè (Yield to Call, YTC).
Ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïî ôîðìóëå (4), â êîòîðîé íîìèíàë Ì çàìå-
íåí âûêóïíîé öåíîé.
     ♦ Ïîêàçàòåëè YTM äëÿ ðàçëè÷íûõ îáëèãàöèé ìîãóò áûòü
íåñîïîñòàâèìû, òàê êàê ïðîöåíòû ìîãóò íà÷èñëÿòüñÿ ñ ðàç-
ëè÷íîé ÷àñòîòîé, ïîýòîìó â àíàëèçå èñïîëüçóþò ýôôåêòèâíóþ
ãîäîâóþ ñòàâêó re:
                                         k
                                  r 
                            re = 1 + n  − 1 ,
                                     k
ãäå   rn — íîìèíàëüíàÿ ãîäîâàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà (äîõîäíîñòü);
      k — êîëè÷åñòâî íà÷èñëåíèé â ãîäó
    ♦ Îöåíêà ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé è áåññðî÷íûõ îáëè-
ãàöèé âûïîëíÿåòñÿ ïî ôîðìóëå
                        PV = CF / r
    ♦ Âèäû äîõîäíîñòè:
     Òåêóùàÿ (äèâèäåíäíàÿ) äîõîäíîñòü (rd):
                            Купонный доход
                     rd =                  ;
                             Текуща6 цена

                                    63