Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Жилина В.И. - 64 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

64
- Êóïîííàÿ äîõîäíîñòü (r
d
):
Номинал
доходКупонный
r
k
=
;
- Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ = YTM;
- Äîõîäíîñòü äîñðî÷íîãî ïîãàøåíèÿ = YTC;
- Êàïèòàëèçèðîâàííàÿ äîõîäíîñòü:
0
01
c
P
PP
r
−
=
,
ãäå Ð
1
— öåíà àêòèâà íà êîíåö ïåðèîäà;
Ð
0
— öåíà àêòèâà íà íà÷àëî ãîäà.
- Îáùàÿ äîõîäíîñòü:
cdt
rrr
+=
♦ Îáùàÿ îáûêíîâåííûõ àêöèé ñ ïîñòîÿííûì òåìïîì ïðè-
ðîñòà äèâèäåíäîâ (g) âûïîëíÿåòñÿ ñ ïîìîùüþ ìîäåëè Ãîðäîíà:
gr
D
gr
)g1(D
P
10
0
−
=
−
+⋅
=
, (5)
ãäå Ð
0
— îæèäàåìàÿ öåíà (íàïðèìåð, íà êîíåö èñòåêøåãî ãîäà);
r — òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè;
D
0
— ïîñëåäíèé âûïëà÷åííûé ãîäîâîé äèâèäåíä (èñòåê-
øåãî ãîäà);
D
1
— äèâèäåíä â íàñòóïàþùåì ãîäó
♦ Îöåíêà îáûêíîâåííûõ àêöèé ñ íåïîñòîÿííûì òåìïîì
ïðèðîñòà äèâèäåíäîâ â òîì ñìûñëå, ÷òî â ïåðâûå ãîäû (îáû÷-
íî â ãîäû ñòàíîâëåíèÿ ôèðìû) äèâèäåíäû ìîãóò âàðüèðîâàòü
è ëèøü ïî èñòå÷åíèè íåêîòîðîãî âðåìåíè îíè âûéäóò íà ïî-
ñòîÿííûé òåìï ïðèðîñòà
∑
=
+
⋅
−
+
+
+
=
n
1k
n
k
k
0
r1
1
gr
1Dn
)r1(
D
P
♦ Ðàñ÷åò ÷èñòîãî ïðèâåäåííîãî ýôôåêòà (NET Present
Value, NPV)
∑
−
+
=
k
k
k
IC
)r1(
P
NPV
,
åñëè NPV > 0, ïðîåêò ïðèíèìàåòñÿ;
NPV < 0, ïðîåêò ñëåäóåò îòâåðãíóòü;
NPV = 0, ëþáîå ðåøåíèå;
      - Êóïîííàÿ äîõîäíîñòü (rd):
                              Купонный доход
                       rk =                  ;
                                 Номинал
      - Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ = YTM;
      - Äîõîäíîñòü äîñðî÷íîãî ïîãàøåíèÿ = YTC;
      - Êàïèòàëèçèðîâàííàÿ äîõîäíîñòü:
                                      P1 − P0
                               rc =
                                        P0 ,
ãäå   Ð1 — öåíà àêòèâà íà êîíåö ïåðèîäà;
      Ð0 — öåíà àêòèâà íà íà÷àëî ãîäà.
      - Îáùàÿ äîõîäíîñòü:
                                rt = rd + rc
      ♦ Îáùàÿ îáûêíîâåííûõ àêöèé ñ ïîñòîÿííûì òåìïîì ïðè-
ðîñòà äèâèäåíäîâ (g) âûïîëíÿåòñÿ ñ ïîìîùüþ ìîäåëè Ãîðäîíà:
                           D0 ⋅ (1 + g ) D1
                        P0 =            =     ,              (5)
                              r−g         r−g
ãäå   Ð0 —   îæèäàåìàÿ öåíà (íàïðèìåð, íà êîíåö èñòåêøåãî ãîäà);
      r —    òðåáóåìàÿ íîðìà ïðèáûëè;
      D0 —   ïîñëåäíèé âûïëà÷åííûé ãîäîâîé äèâèäåíä (èñòåê-
             øåãî ãîäà);
      D1 —   äèâèäåíä â íàñòóïàþùåì ãîäó
     ♦ Îöåíêà îáûêíîâåííûõ àêöèé ñ íåïîñòîÿííûì òåìïîì
ïðèðîñòà äèâèäåíäîâ â òîì ñìûñëå, ÷òî â ïåðâûå ãîäû (îáû÷-
íî â ãîäû ñòàíîâëåíèÿ ôèðìû) äèâèäåíäû ìîãóò âàðüèðîâàòü
è ëèøü ïî èñòå÷åíèè íåêîòîðîãî âðåìåíè îíè âûéäóò íà ïî-
ñòîÿííûé òåìï ïðèðîñòà
                                                           n
                        n
                               Dk         Dn + 1  1 
                    P0 = ∑              +        ⋅    
                        k =1 (1 + r )      r − g 1+ r 
                                      k


     ♦ Ðàñ÷åò ÷èñòîãî ïðèâåäåííîãî ýôôåêòà (NET Present
Value, NPV)
                                Pk
                       NPV = ∑          − IC ,
                             (1 + r ) k
                                  k

åñëè NPV > 0, ïðîåêò ïðèíèìàåòñÿ;
     NPV < 0, ïðîåêò ñëåäóåò îòâåðãíóòü;
     NPV = 0, ëþáîå ðåøåíèå;

                                      64

Страницы