Рынок производных ценных бумаг. Жуковская М.В. - 8 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТТИ ЮФУ | Таганрог

Составители: 

Рубрика: 

8
недостатком форвардного контракта. Другим недостатком форвардных кон-
трактов является их низкая ликвидность.
Форвардные сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках.
Все условия сделки – сроки, цена, гарантии, санкции – оговариваются сто-
ронами: поскольку форвардная сделка, как правило, преследует действи-
тельную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают
удобные для них условия. Таким образом, форвардный контракт не является
стандартным по своему содержанию. Считается, что вследствие этого вто-
ричный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсут-
ствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в
точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально за-
ключенного в рамках потребности первых двух лиц.
На самом деле степень ликвидности форвардного рынка напрямую зави-
сит от степени ликвидности базисного актива. Для некоторых базисных ак-
тивов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративных
ценных бумаг – он будет узким и неликвидным, для других, наоборот, лик-
видным, например, для валюты, государственных ценных бумаг. При лик-
видности базисного актива договоренность, оформленная форвардным кон-
трактом, также может быть ликвидной. Для этого стороны предусматривают
возможность передачи контракта третьим лицам в течение срока действия
договоренности.
Таким образом, можно говорить о купле-продаже форвардных контрак-
тов, в основе которой все же лежит купля-продажа базисного актива. Если
форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает не-
которую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и теку-
щей форвардной ценой. Форма форвардной кривой – зависимости цен сроч-
ных контрактов от их срока – значительно влияет при этом на поведение
участников спот рынка.
Когда цены контрактов с более дальним сроком исполнения выше цен
ближних контрактов, рынок находится в состоянии
contango
. Форма кривой
цен в этом случае позволяет сделать вывод об ожидаемом повышении цен на
базисный актив в будущем, а прибыльность стратегии покупок и удержания
товара стимулирует покупателей и приводит к росту запасов, при этом вели-
чина межвременного спрэда должна быть сопоставима со стоимостью хра-
нения товара.
Если цены дальних контрактов ниже цен ближних, т.е. кривая срочных
цен является инвертированной, рынок находится в состоянии
backwarda-
tion.
Такая форма кривой приводит к тому, что накопление запасов стано-
вится убыточным для компаний, что ведет к их сокращению.
В конечном счете, спот-курсы почти никогда не совпадают с прогнози-
руемыми значениями – форвардной кривой. Но это не значит, что форвард-
ные курсы не должны соответствовать рыночным прогнозам будущих спот-

Страницы