Экономическая теория. Журавлева Г.П - 375 стр.

ристская. По Кейнсу, норма процента приводит в равновесие        ются от традиционного регулирования ключевых процентных
спрос и предложение на денежный капитал. В условиях разруше-     ставок. При этом наблюдаются тенденции к отказу от жесткой
ния системы свободной конкуренции процентные ставки в значи-     фиксации ставок и административного "навязывания" банкам тех
тельной мере становятся результатом спекулятивной деятельно-     или иных процентных показателей, тенденции проведения интер-
сти, в свою очередь, развивающейся в результате чрезмерного      венций центральных банков на денежном рынке, в частности в
развития финансовых инвестиций.                                  форме принятия ценных бумаг "на хранение" с одновременным
      Следовательно, на норму процента особо влияют, с одной     заключением соглашения об их выкупе через согласованное вре-
стороны, денежные факторы (например, количество денег в об-      мя на определенных условиях (Бундесбанк).
ращении), с другой – институциональные факторы (например,                Для развивающихся рынков характерно стремление прави-
позиции банков, аккумулирующих сбережения всех слоев обще-       тельств сознательно удерживать процентные ставки на низком
ства, особенно центральных банков). В этих условиях правитель-   уровне. Подобная ситуация обусловлена, прежде всего, необхо-
ство должно заботиться о снижении процентных ставок для рас-     димостью снижения стоимости обслуживания внутреннего госу-
ширения реальных инвестиций и достижения полной занятости.       дарственного долга, стремлением увеличения объема инвестиций
      При этом Кейнс считал недостаточным ограничиваться         и экономического роста, снижения бюджетного дефицита и т. д.
лишь изменением учетной ставки без регулирования всей сово-              Однако практика показала, что низкие ставки процента
купности процентных ставок.                                      приводят к "уходу" сбережений населения на рынки потреби-
      В целом подобная политика государства направлена на        тельских товаров длительного пользования. Поэтому некоторые
стимулирование пользователей заемных средств (производитель-     страны (Бразилия, Аргентина, Турция и др.) изменили направле-
ных инвесторов, государства) и на ограничение кредиторов (сбе-   ния своей процентной политики в сторону повышения нормы
регателей, финансовых посредников и финансовых инвесторов).      процента. Тем не менее они сталкиваются с определенными
      Если в кейнсианской модели большее внимание уделялось      сложностями и издержками.
регулированию процента (условий на денежном рынке), то в рам-            Разработка и реализация процентной политики государства
ках монетаристской модели процентная политика противополож-      основываются на признании функциональной зависимости между
ного типа.                                                       сбережением части национального дохода и инвестициями. При-
      Первостепенное внимание уделяется регулированию де-        менительно к рынку ценных бумаг данная зависимость проявля-
нежной массы, тогда как процентные ставки, по мнению монета-     ется в соотношении доли спекулятивных операций на рынке и
ристов, должны регулироваться стихийно. Такая политика при-      реальных инвестиций в экономику, в том числе через покупку
влекает достаточно широкие массы сберегателей в число получа-    ценных бумаг, стоимости обслуживания государственного долга
телей процентных доходов и одновременно стимулирует банков-      и уровня процентных доходов от операций с ценными бумагами
скую экспансию и конкуренцию, создание рыночных условий для      и т. д.
увеличения доли прибыли, полученной в виде процентных дохо-              По мере усложнения и расширения масштабов рынка цен-
дов.                                                             ных бумаг возможности обеспечения правил цивилизованного
      Хотя многие страны восприняли монетаристскую модель        поведения на нем исключительно средствами, находящимися в
регулирования денежного обращения (наиболее радикально мо-       распоряжении государства, сужаются. В этих условиях часть кон-
нетаризм был применен в США), в современной мировой практи-      трольных функций передается на уровень саморегулируемых ор-
ке методы процентной политики изменились.                        ганизаций, объединяющих профессиональных участников рынка
      Уделяя первостепенное внимание регулированию денеж-        ценных бумаг по основным видам деятельности.
ной массы, главные европейские страны и Япония не отказыва-


                           747                                                                748