Экономическая теория. Журавлева Г.П - 385 стр.

путем купли-продажи государственными органами иностранной         ческой и экономической ситуации могут вызвать валютный кри-
валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты       зис.
центральный банк продает, а для снижения скупает иностранную            2. Дисконтная политика
валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществ-             Дисконтная (учетная) политика представляет собой изме-
ляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е.        нение учетной ставки центрального банка, направленное на регу-
вмешательства центрального банка в операции на валютном рын-      лирование валютного курса и платежного баланса путем воздей-
ке с целью воздействия на курс национальной валюты путем куп-     ствия на международное движение капитала, с одной стороны, и
ли-продажи иностранной валюты. Ее характерные черты – отно-       динамику внутренних кредитов, денежной массы; цен, совокуп-
сительно крупные масштабы и сравнительно краткий период           ного спроса – с другой. Например, при пассивном платежном ба-
применения. Валютная интервенция осуществляется за счет офи-      лансе в условиях относительно свободного передвижения капи-
циальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаим-        талов повышение учетной ''ставки может стимулировать приток
ных кредитов центральных банков в национальных валютах по         капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдер-
межбанковским соглашениям "своп". Девизная политика оказы-        живать отлив национальных капиталов, что способствует улуч-
вает большое влияние на валютный курс, но временно и в огра-      шению состояния платежного баланса и повышению валютного
ниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервен-        курса". Понижая официальную ставку, центральный банк рассчи-
цию не всегда обеспечивают стабилизацию валютных курсов,          тывает на отлив национальных капиталов в целях уменьшения
если рыночные факторы курсообразования сильнее государст-         активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей
венного регулирования.                                            валюты.
      Многолетний мировой опыт регулирования валютных кур-              В современных условиях эффективность дисконтной поли-
сов доказывает, что центральные банки не могут без значитель-     тики снизилась. Это объясняется, прежде всего, противоречиво-
ного ущерба для валютного рынка страны и всей национальной        стью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки
экономики длительное время удерживать курс национальной ва-       снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицатель-
люты не уровне, не соответствующем курсообразующим факто-         но влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов.
рам. Свидетельством тому может служить недавний "азиатский"       Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного ба-
финансовый кризис в Индонезии, Южной Корее. При снижении          ланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в
официальных валютных резервов до минимально приемлемого           состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зави-
уровня, противоречия между номинальным и реальным валют-          сит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях
ным курсом достигают необычайных размеров и снимаются в           нестабильности процентные ставки не всегда определяют движе-
результате валютного кризиса. Причем каждый очередной круп-       ние капиталов.
ный валютный кризис проявляется в более острой форме, чем               В странах с переходной экономикой данная форма валют-
предыдущий. В России, например, валютный кризис августа 1998      ной политики не является эффективной и не используется по
г. вызвал почти в два раза больший темп роста курса доллара, не   причине общей нестабильности экономической ситуации. В от-
говоря уже о прочих разрушительных последствиях.                  личие от государств с развитой рыночной экономикой изменение
      При разработке основных принципов валютной политики         ставки центрального банка в странах переходного типа в сторону
стран с переходной экономикой учитываются существующие            повышения, например, не может сопровождаться притоком ва-
противоречия между реальным и номинальным курсом нацио-           лютных средств из-за границы в силу высоких политических,
нальных валют в этих странах, которые при обострении полити-      экономических рисков, а также комплекса других моментов.



                           767                                                                 768