Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 127 стр.

стиционные доходы в таких пенсионных планах не подлежат налогооб-
ложению до тех пор, пока из них не начнут изыматься денежные средства
(как правило, это происходит после выхода владельца пенсионного счета
на пенсию).
     Компании, занимающиеся страхованием жизни. Эти компании, как
правило, инвестируют с целью хеджирования своих долговых обяза-
тельств, которые определяются страховыми полисами, выписываемыми
этими компаниями. Компания может снизить свой риск, инвестируя в ак-
тивы, которые обеспечат большую доходность в случае, если покрытие
страховых полисов окажется более дорогостоящим.
     Компании, занимающиеся страхованием ущерба. Эти компании (на-
пример, страховщики имущества или страховщики от несчастных случа-
ев) располагают средствами для инвестирования главным образом пото-
му, что проводят выплаты по искам после того, как будут собраны стра-
ховые премии. Как правило, компании, занимающиеся страхованием
ущерба, весьма консервативны в своем отношении к риску.
     Общим в целях пенсионных планов и страховых компаний является
необходимость хеджирования предсказуемых долгосрочных обяза-
тельств. Инвестиционные стратегии, как правило, предполагают хеджи-
рование этих обязательств облигациями с разными сроками погашения.
     Банки. Большинство банковских инвестиций – это ссуды, предостав-
ляемые компаниям и потребителям, а их обязательства – это в основном
деньги на счетах их вкладчиков. Как инвесторы, банки стремятся сбалан-
сировать риски активов и долговых обязательств, зарабатывая в то же
время прибыль за счет спреда между процентными ставками по ссудам и
займам. Разница между процентом, взимаемым с заемщика, и процентной
ставкой, выплачиваемой банком по своим обязательствам, называется
банковским процентным спредом.
     По традиции значительная часть ссудного портфеля ссудосберега-
тельных учреждений отводилась ипотечному кредиту. Как правило, ипо-
течный кредит выдается на срок от 15 до 30 лет, т.е. на срок, более про-
должительный, чем срок погашения "средних" обязательств. Таким обра-
зом, на прибыль влиял риск процентных ставок. Когда эти ставки повы-
шались, сберегательным учреждениям приходилось выплачивать своим
вкладчикам повышенные ставки, в то время как доход от их долгосроч-
ных инвестиций носил относительно фиксированный характер.
     Благотворительные фонды финансируются за счет пожертвований,
получаемых от одного или нескольких спонсоров, и, как правило, ими
управляют образовательные, культурные и благотворительные организа-


                                      129