Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 139 стр.

тельские товары, инфляция, краткосрочные (и долгосрочные) процент-
ные ставки.
     Отнесение индикаторов к какой-либо из этих 3 категорий представ-
ляет определенную сложность. Могут происходить изменения в зависи-
мости от текущей экономической ситуации. Например, уровень безрабо-
тицы может быть классифицирован как опережающий индикатор на ста-
дии пика или как индикатор запаздывания – на стадии спада либо не оп-
ределен для стадий сокращения и расширения.
     На основе небольшого набора фундаментальных индикаторов можно
выяснить общее направление рынка, оценить макроэкономическую си-
туацию, привлекательность отраслей и динамику инвестиционной актив-
ности.
     Мы можем это сделать, понимая, что:
     − рынок обладает некоторой инерцией, а следовательно благопри-
ятные макроэкономические фундаментальные показатели свидетельст-
вуют скорее о потенциале роста, чем наоборот;
     − отдельные отрасли в зависимости от стадии их развития могут
находиться как в стадии бурного роста, так и в стадии старения и стагна-
ции, и следовательно, их инвестиционная привлекательность будет раз-
лична;
     − благоприятный новостной фон влияет на психологию инвесторов
и они склонны скорее покупать, чем продавать и наоборот.
     Конъюнктура рынка находится под влиянием спроса: притока и от-
тока (движения) капитала на фондовом рынке. Фундаментальный макро-
экономический анализ изучает влияние факторов на этот процесс. Ос-
новной источник капитала – валовый национальный продукт – финансо-
вый рынок не создает, а лишь перераспределяет, поэтому, чем выше про-
изведенный валовый национальный продукт, тем на больший объем ин-
вестиций можно рассчитывать на фондовом рынке.
     Однако вполне возможно, что средства не поступят на фондовый
рынок, т.к. они могут быть использованы на потребление.
     Основную часть инвестиций на фондовый рынок поставляет населе-
ние, если оно имеет доходы, превышающие расходы на потребление.
     Аналитики, занимающиеся фундаментальными исследованиями на
макроуровне, различают:
     − эффективную систему социального обеспечения, при которой
расходы, ранее покрываемые образованием резервов, обеспечиваются
социальными выплатами, снижают приток капитала на фондовый рынок;
     − инвесторы могут отдать предпочтение либо ценным бумагам,
либо другим видам использования своих средств. Поэтому фундамен-


                                      141