Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 57 стр.

    Купонные выплаты могут производиться несколько раз в течение
года (ежеквартально или по полугодиям). Если выплаты осуществляются
несколько раз в году, то вышеприведенная формула несколько модифи-
цируется и будет иметь следующий вид:
                C         C                 C
        Pобл. =     m  +     m   + ... +      m + H ,
                (1+ r ) (1+ r )2         (1+ r )n*m (1+ r)
                                                          n
                     m       m                m                   (10)
где m – количество купонных выплат в течение года.
     После размещения облигации продаются на вторичном рынке. При
этом их цены весьма подвижны, они претерпевают постоянные измене-
ния. Рассмотрим основные факторы, влияющие на них.
     Во–первых, цена облигации во многом зависит от установленного
при ее выпуске купонного дохода, рассчитанного в процентах к номи-
нальной стоимости облигации, и сложившегося (ожидаемого) уровня до-
ходности на финансовом рынке.
     Зависимость цены облигации (Р) от соотношения купонной ставки
(С) и рыночной доходности (r) можно представить в виде следующих
уравнений:
     если Ск < r, то Р < Н;
     если Ск = r, то Р = Н;
     если Ск > r, то Р > Н.
     Во–вторых, цена облигации зависит от длительности периода до по-
гашения. Если рыночная процентная ставка ниже купонного дохода, то
облигация продается с премией, т. е. по цене выше номинальной стоимо-
сти. При сокращении сроков погашения снижается цена облигации, кото-
рая обеспечивает более высокий купонный доход, чем рыночная про-
центная ставка.
     В–третьих, при превышении ставки ссудного процента (требуемой
доходности) над уровнем процента, выплачиваемого по купону, цена об-
лигации будет ниже номинала, и она будет тем ниже, чем больше срок до
погашения облигации. При этом предполагается, что рыночная процент-
ная ставка (требуемая доходность) в течение всего срока до погашения
облигации остается без изменения.
     В–четвертых, цена облигации с премией будет уменьшаться, а цена
облигации с дисконтом будет возрастать тем быстрее, чем меньше срок,
оставшийся до погашения.
     В–пятых, на динамику цен облигаций существенное влияние оказы-
вают изменения рыночных процентных ставок. При росте процентных
ставок цена облигации снижается, а при понижении рыночного уровня
доходности цены облигаций растут.

                                     59