Составление бизнес-плана предприятия. Теория и практика. Кильдеева Р.А. - 110 стр.

ной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков). Недос-
татком этого показателя является то, что он не учитывает те денежные по-
токи, которые формируются после периода окупаемости инвестиций.
     Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала
[Е1, Е2].
     Следует особо отметить, что при подготовке бизнес-плана интегральные
показатели эффективности бизнес-проектов определяются, как правило, за
период, который меньше величины жизненного цикла проекта – промежутка
времени от проведения предынвестиционных исследований до прекращения
проекта. Прекращение реализации проекта может быть следствием:
     − исчерпывания сырьевых запасов и других ресурсов;
     − прекращения производства в связи с изменением требований
(норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства
или условиям труда на этом производстве;
     − прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее мораль-
ным устранением или потерей конкурентоспособности;
     − износа основной (определяющей) части производственных фондов;
     − других причин, установленных в задании на разработку проекта.
     В связи с этим в расчетах эффективности может учитываться стои-
мость проекта за пределами планируемого периода.
     В практике бизнес-планирования остаточная стоимость рассчитыва-
ется двумя способами:
     1. Для предприятия, подлежащего ликвидации, – как ликвидационная
стоимость объекта, которая получается в результате вычитания расходов
по ликвидации из стоимости материальных ценностей, получаемых при
ликвидации. Для функционирующего и в дальнейшем предприятия учи-
тывается условная реализация активов.
     2. Для предприятия, продолжающего производственную деятель-
ность за пределами планируемого периода, остаточная стоимость может
быть определена как стоимость всех денежных потоков, которые могут
быть получены по истечении планируемого периода. При этом может
быть использована так называемая модель Гордона:
               остаточная стоимость = ДПТ (1 + Тр ) / (Е – q),       (25)
где ДПТ – денежный поток последнего года прогнозного периода Т, руб.;
    Тр – темп прироста денежного потока, доли единицы;
    Е – ставка дисконтирования, доли единицы.
    Таким образом, темп прироста Т пр определяется по формуле:

                                     ДПТ − ДПТ −1
                            Т пр =                ,                  (26)
                                       ДПТ −1
где ДПТ-1 – денежный поток предыдущего периода, руб.
     При этом предполагается, что темпы прироста денежного потока ста-
билизируются за пределами планового периода.
                                      110