ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
10
20
000
20
000
50
000
11 – 15
(каждый
год)
20
000
Предположив теперь, что рассматриваемое предприятие задает себе ставку дисконтирования 16 %,
рассчитайте с помощью этой ставки чистую остаточную стоимость шести проектов и классифицируйте
их. Какой из проектов лучший – С или D? Что вы наблюдаете по сравнению с предыдущей
классификацией? В случае, если проекты С и D были бы несравнимы, какой бы вы в конечном итоге
выбрали? Почему?
11 Инженер АО "Gemeca" полагает, что компания могла бы экономить ежегодно сырье в сумме 50
000 у.е., используя специальное оборудование, которое имеет, по его мнению, общие инвестиционные
расходы
110 000 у.е. В эти расходы включается стоимость оборудования 100 000 у.е. и различные расходы
(предварительное испытание, расходы по установке, подготовка квалифицированного персонала и т.д.),
причисляемые налоговыми органами к эксплуатационным расходам. Срок службы оборудования
предполагается пять лет, и оборудование может амортизироваться по дегрессионной системе
(коэффициент: 2). В принципе, этот вид оборудования при интенсивном использовании не имеет
реализационной стоимости (цены перепродажи) в конце срока эксплуатации. Всегда прибыльное АО
"Gemeca" использует все налоговые льготы, которые ей предоставлены, оно "анализирует" свои
инвестиционные проекты, рассчитывая чистую остаточную стоимость с помощью ставки 15 %. Должно
ли предприятие, только с точки зрения рентабельности этого проекта, согласиться на него? Прибыль
"Gemeca" облагается налогом по ставке 50 %.
12 Финансовым службам акционерного общества SAD поручено изучить инвестиционный проект
специалиста по организации производства. Речь идет о возможности замены машины с 15-летним
сроком службы, которая согласно данным бухгалтерского учета полностью амортизирована, но могла
бы быть продана, по мнению специалиста, за 20 000 у.е.
Существуют два варианта. Первый состоит в приобретении аналогичной машины по цене 270 000
у.е. Компания может использовать ее пятнадцать лет и получать ежегодно денежные потоки до
налогообложения около 70 800 у.е. По окончании 15-го года машина может быть продана за
20 000 у.е. Второй состоит в приобретении совершенно новой машины, которую ни компания, ни ее
конкуренты никогда не использовали. Она стоит 500 000 у.е., но компания получала бы в течение 15 лет
ежегодно денежные потоки до налогообложения намного больше, около 128 000 у.е. По окончании 15-
го года машина может быть продана за 20 000 у.е.
Какой из двух вариантов интереснее (исходя из чистой остаточной стоимости), зная, что стоимость
финансирования SAD равна 12 %, а результаты деятельности и доходы компании облагаются налогом
по ставке 50 %? Для начисления амортизации финансовые службы компании практикуют линейный
способ. Учитывая новаторский характер второго варианта, финансовые службы SAD полагают, что для
его анализа необходимо использовать ставку дисконтирования, включающую степень риска 2 %.
Изменит ли это обстоятельство принятое вами решение?
Рекомендуемая литература
1 Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1998.
2 Привлечение капитала: Пособия Эрнст & Янг. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.
3 Составление бизнес-плана: Пособия Эрнст & Янг. 2-е изд. М.: Джок Уайли энд Санз, 1995.
4 Теория и практика антикризисного управления: Учебник / Под ред.
С.Г Беляева и В.И. Кошкина. М.: Закон и право; ЮНИТИ, 1996.
5 Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд "Правовая культура",
1995.
