ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
1 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых
вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить: насколько
предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку
окупаемости.
Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения
стоимости денег во времени.
Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. К важнейшим
показателям относились:
Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений
К
П
Э =
,
где П – годовая прибыль; К – капитальные вложения.
2 Срок окупаемости
П
К
=Т
.
3 Показатель сравнительной экономической эффективности капитальных вложений,
основанный на минимизации приведенных затрат:
П = C
i
+ Е
н
К
i
,
где C
i
– текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту; Е
н
– нормативный коэффициент
эффективности капитальных вложении; К
i
– капитальные вложения по каждому варианту.
Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более
одного года, между вложением денег, имущества (имущественных прав) и получением дохода.
Следовательно, основным недостатком ранее действовавших отечественных методик было
игнорирование временной оценки затрат и доходов.
Оценка инвестиционной привлекательности проектов должна учитывать инфляционные процессы,
возможность альтернативного инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого
для финансирования.
Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по
проекту, представленные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать
затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления
затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть
продисконтированы.
Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими
альтернативными инвестициями. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора
используется следующая система показателей: срок (период) окупаемости; чистая текущая стоимость
доходов; ставка доходности проекта; внутренняя ставка доходности проекта; модифицированная ставка
доходности; ставка доходности финансового менеджмента.
Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всех
показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в
процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково.
Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только
совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.
1.1 Период (срок) окупаемости проекта
Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения
инвестиционных затрат. Период окупаемости
