Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 100 стр.

       Прогнозируемые доходы предприятия, которые обладающий над ним контролем
инвестор способен изъять из предприятия, могут учитываться в виде:
       • бухгалтерских (так, как они будут отражаться в бухгалтерских отчетах)
          прибылей (убытков);
       • денежных потоков.
       Наиболее точные анализ будущих доходов (его называют финансовым или
инвестиционным - в отличие от бухгалтерского) и оценка предприятия имеют место,
когда будущие доходы выражаются в показателях денежных потоков. Поэтому далее
доходный подход будет изначально рассматриваться на основе использования денежных
потоков как главного измерителя доходов предприятия и источника доходов для его
инвесторов. Хотя это не исключает применения показателя прибылей для характеристики
доходов бизнеса и с бизнеса - при том все же, что следует иметь в виду возможные
существенные искажения бухгалтерски рассчитываемых прибылей вследствие
разрешения законом производить ускоренную и замедленную амортизацию основных
фондов, учитывать стоимость покупных ресурсов в себестоимости реализованной
продукции методами типа LIFO и FIFO.
       Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости
действующих предприятий (on-going-concerns"), которые и после их перепродажи новым
владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать).
       Оценка предприятия (бизнеса) сводится к оценке бизнес-линии (бизнес-линий)
предприятия, которая осуществляется на основе суммирования чистых доходов
(денежных потоков), которые, как ожидается, получит предприятие за так называемый
остаточный срок полезной жизни бизнеса (с учетом фактора времени получения этих
доходов или денежных потоков) и которые в той или иной форме смогут уже в качестве
собственных доходов изъять с предприятия его акционеры.
       Он предполагает рассмотрение оцениваемого предприятия в качестве так
называемой бизнес-линии (продуктовой линии), если предприятие выпускает только одну
продукцию, или совокупности бизнес-линий (продуктовых линий, если предприятие
является диверсифицированным, т.е. выпускает несуолько видов товаров или услуг.
       Бизнес-линия или продуктовая линия при этом представляет собой совокупность:
(1) сбытовыx (по реализуемому продукту) и закупочныx (по покупным ресурсам для него)
линий, имеющиxся у предприятия (контрактов на сбыт и закупки); (2) доступныx ему
теxнологий выпуска продукта; (3) имущества, необходимого для ведения бизнеса; (4)
обученного пресонала, право на найм которого как-либо закреплено за предприятием .
       Закрепленность сбытовыx и закупочныx линий может в этом контексте
xарактеризоваться либо уже заключенными сбытовыми и закупочными контрактами, либо
подобными подготовленными контрактами (по которым заявлено, например протоколом о
намеренияx, юридически обязующее намерение иx на определенныx условияx заключить),
либо явно выраженными конкурентными преимуществами в иx будущем заключении
(перезаключении). Доступ к необxодимым теxнологиям отражается либо титулами
собственности на ниx (патентами), либо фактическим распоряжением соттветствующим,
часто секретным, ноу-xау (желательно при пренебрежимо малой вероятности судебного
преследования в связи с исками о неправомочном получении доступа к чужим
оxраняемым в качестве коммерческой тайны теxническим секретам).
       Бизнес-линия может быть представлена и как находящийся на определенной своей
стадии инвестиционный проект предприятия, который предполагал ранее и/или еще будет
предполагать в будущем капиталовложения по приобретению и созданию собственными
силами всех необходимых для выпуска рассматриваемого продукта активов (включая
нематериальные). Отдачей с этих капиталовложений выступают тогда чистые доходы
(положительные денежные потоки) предприятия, возникающие в связи с продажами
продукции.