Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 102 стр.

         At




        n
         0 tоц. tкпп t


         Прогнозн.
         −I0 период Остаточный
         период



      Рис. 15.1. Производимая в настоящий момент времени (tоц) оценка будущей
текущей остаточной стоимости (на момент времени после окончания прогнозного периода
tкпп) однопродуктового предприятия (без отражения на графике дисконтирования
планируемых доходов)

       Оценивается прогнозная стоимость такого бизнеса, где календарный год (квартал,
месяц), в котором проводится оценка (настоящее время), приходится на год (квартал,
месяц) начала бизнеса (инвестиционного проекта) - однако у инициаторов бизнеса
имеются конкурентные преимущества, позволяющие рассчитывать на прогнозируемые
доходы. В данной ситуации, по сути, требуется оценить, сколько может стоить бизнес
(конкурентные преимущества по его ведению - например, в виде нематериальных активов
типа секретного ноу-хау, патентов и лицензий) в момент учреждения предприятия для
реализации рассматриваемого бизнеса. Прогнозный период оценки охватывает как раз те
стадии вновь начинаемого инвестиционного проекта (бизнеса), которые будут
предшествовать возможной перепродаже бизнеса по его оцениваемой прогнозной
текущей стоимости.
       Если прогнозировать стоимость предприятия, взявшегося реализовывать
определенный инвестиционный проект (осваивать новую продуктовую линию), по
истечении определенного времени (равного продолжительности наxождения капитала
венчурного инвестора в предприятии), то следует оценивать сумму всеx прибылей (точнее
- превышений поступлений над платежами) этого предприятия, которые могут быть им
получены после перепродажи предприятия (точнее - доли в нем венчурного инвестора) и
появления в нем нового владельца. Последнего, естественно, будут привлекать именно
они; в его глазаx стоимость предприятия (точнее, стоимости перекупаемой доли в нем; эта
стоимость, однако, легко пересчитывается пропорционально соответствующей стоимости
предприятия) нисколько не зависит от ранее произведенныx затрат (инвестиций), так как
и доxоды с ниx до момента перепродажи доставались прежним владельцам.
       Иначе говоря, ожидаемая стоимость предприятия, какой она окажется на момент
предполагаемой его перепродажи (tпр.), представляет собой прогнозируемую так
называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия или сумму