Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 131 стр.

      Строится три сценария реализации проекта: пессимистический (наихудший),
наиболее вероятный (средний) и оптимистический (наилучший). По каждому из
вариантов рассчитывается NPV и оценивается вероятность возникновения наихудшей,
наиболее вероятной и наилучшей ситуации.
      Результаты анализа сводятся в таблицу.
      Пример.
  Сценарий               Объем             Цена реализации,     NPV,       Вероят-    Результат
                     реализации, ед.            долл.         тыс. долл.    ность
  Наихудший              15 000                 1 700          -10 079       0,25          -2 520
   Наиболее
                         25 000                 2 200          12 075        0,5               6 038
  вероятный
  Наилучший              35 000                 2 700          41 752       0,25           10 438
 Ожидаемый
                                                                                           13 956
 NPV ( NPV )
   σ NPV                                                                                   18 421


       Полученное значение NPV (13956 тыс. долл.) отличается от базового варианта
(6038 тыс. долл.). Это объясняется тем, что две исходные переменные, объем реализации
и цена, варьируют неодинаково – большая вариация первой переменной приводит к
сдвигу ожидаемого NPV в сторону увеличения.
       NPV = 0 ,25(− 10079 ) + 0 ,5 ⋅ 12075 + 0 ,25 ⋅ 41752 = 13956
                 [
       σ NPV = 0 ,25(− 10079 − 13956 )2 + 0 ,5(12075 − 13956 )2 + 0 ,25(41759 − 13956 )2   ]
                                                                                           1/ 2
                                                                                                  = 18421
       Коэффициент вариации NPV проекта:
                 σ NPV       18421
       υ NPV =           =         = 1,3
                 NPV         13956

      Обобщая сказанное, можно определить последовательность оценки и учета фактора
риска в инвестиционных расчетах на основе вероятностного подхода. Прежде всего
необходимо сформулировать возможные сценарии развития проекта, затем рассчитать
показатели, характеризующие эффективность инвестиции по каждому сценарию.
Вероятности развития проекта по каждому из сценариев отражают подверженность
доходов от проекта изменениям, следовательно, указывают на рискованность проекта. В
этом случае денежные потоки дисконтируются по ставке, не учитывающей риск, так как
риск вводится в расчет в момент задания вероятностей развития проекта по каждому из
сценариев.
      Анализ риска при долгосрочном инвестировании. Определение рискованности
инвестиционного проекта может основываться на субъективных суждениях,
использовании экспертных оценок и приемов сравнительного анализа. Однако в
финансово-инвестиционной деятельности большинство компаний, осуществляющих
долгосрочные инвестиции, в предпроектных исследованиях преобладают процедуры
количественного измерения проектного риска. Основными из них являются: анализ
уровня безубыточности, оценка вероятностных распределений, анализ имитационных
моделей, процедуры субъективного рискового регулирования, подход с использованием
эквивалентов определенности, анализ дерева решений, стандартных отклонений и
коэффициентов вариации.
      При анализе риска в долгосрочном инвестировании на первое место выдвигаются
способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска с целью его
максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости
предприятия. Основные подходы к решению этой проблемы следующие:
      • регулирование и контроль за соотношением постоянных и переменных затрат.
         Управляя этим соотношением, можно изменять точку безубыточности