Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 137 стр.

       Коэффициент β зависит исключительно от недиверсифицируемого риска. Это
объясняется довольно высокой стабильностью риска рыночного портфеля, который
пересматривается через определенные промежутки времени.
       Степень неопределенности портфеля инвестиций зависит не только от
систематического риска, который не может быть сокращен при помощи диверсификации,
но и от количества акций, облигаций, входящих в портфель. При прочих равных условиях,
чем выше разнообразие ценных бумаг, входящих в него, тем меньше риск . Наибольший
эффект диверсификация дает на первой дюжине ценных бумаг при условии, что они
представляют корпорации, осуществляющие свою деятельность в относительно
независимых отраслях. Важно и то, что наступает момент, когда риск начинает
определяться главным образом своей недиверсифицируемой частью.
       Созданный портфель инвестиций затем постоянно изменяется вследствие его
пополнения новыми ценными бумагами и продажи ненужных инвестору. Встает задача
управления портфелем. Управление может быть активным и пассивным. Активное
управление портфелем (например по методу Трейнора - Блека) предполагает, что
портфель должен быть разделен на две части активную и пассивную. Управление
пассивной частью сводится к поддержанию “рыночных” пропорций между входящими в
нее ценными бумагами. Активная часть (которая намного меньше) формируется из
недооцененных акций, т.е. таких, которые обладают наибольшим потенциалом роста.
Затем с помощью специальных расчетов определяется пропорция вхождения ценных
бумаг в активный портфель и соотношение между активной и пассивной составляющими
портфеля.
       Пассивное управление портфелем может осуществляться стихийно, т.е.
исключительно по опыту и интуиции менеджера, и планомерно, т.е. по системе.
Существует множество видов планов управления портфелями. К ним относятся:
       • план постоянной суммы, в котором сумма средств, вложенная в ценные бумаги
          каждого вида поддерживается постоянной (т.е. при повышении курса каких-
          либо ценных бумаг соответствующая часть их продается);
       • план постоянного соотношения, при котором поддерживается постоянным
          удельный вес каждого вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля;
       • план переменного соотношения, при котором удельный вес отдельных ценных
          бумаг в общей стоимости увязывается с биржевым индексом;
       • план затратного усреднения.
       Последняя из названных систем наиболее часто применяется в условиях
спокойного состояния рынка при отсутствии каких-либо тенденций в сторону снижения
или повышения курсов акций. Суть ее сводится к следующему: постоянная сумма денег
через определенные периоды времени вкладывается в простые акции какой-либо
компании. Если курс этих ценных бумаг растет, то инвестор их реализует, а превышение
(дисконт) идет на депозит в банк или вкладывается в облигации как фонд для следующей
плановой покупки. Поскольку чаще всего акции продаются по цене ниже среднего уровня,
инвестор может иметь относительно стабильный доход на курсовой разнице, продавая
акции, как только их цена достигает среднего значения. Данный план предусматривает
также стихийное переключение с одних акций на другие, более перспективные с точки
зрения инвестора.

                           Глава 4.3. Метод Монте-Карло
      Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation)
позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями
параметров, и, зная вероятностные распределения параметров проекта, а также связь
между изменениями параметров (корреляцию) получить распределение доходности
проекта.