Управление жилищными инвестиционными проектами в регионе. Ларионов А.Н - 104 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

104
Â/Ñ =
)1(
1
*
1
r
В
т
е
+
∑
=
/
)1(
1
*
1
r
C
т
е
+
∑
=
> 1
Îòíîøåíèå áîëüøå åäèíèöû óêàçûâàåò íà ïîëåçíîñòü äàííî-
ãî ïðîåêòà è ÿâëÿåòñÿ íåîáõîäèìûì, íî íåäîñòàòî÷íûì óñëîâè-
åì åãî ïðèíÿòèÿ. Íåäîñòàòêàìè ýòîãî êðèòåðèÿ ÿâëÿþòñÿ:
- íåîáõîäèìîñòü çíàòü ïðèåìëåìóþ ó÷åòíóþ ñòàâêó êàïè-
òàëà, îòðàæàþùóþ óïóùåííûå âîçìîæíîñòè;
- íåâîçìîæíîñòü ïðèìåíåíèÿ ïðè àíàëèçå âçàèìîèñêëþ-
÷àþùèõ ïðîåêòîâ, òàê êàê îí äàåò ðàçíûå çíà÷åíèÿ â çàâèñèìî-
ñòè îò ñïîñîáà ðàñ÷åòà.
Ñîîòíîøåíèå Â/Ñ ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàíî äëÿ äåìîíñòðà-
öèè òîãî, íàñêîëüêî âîçìîæíî óâåëè÷åíèå çàòðàò áåç ïðåâðàùå-
íèÿ ïðîåêòà â ýêîíîìè÷åñêè íåïðèâëåêàòåëüíîå ïðåäïðèÿòèå.
Òàê, îòíîøåíèå Â/Ñ = 1,05 ïîêàçûâàåò, ÷òî ïðè ðîñòå çàò-
ðàò íà 6 % îòíîøåíèå Â/Ñ < 1, òî åñòü óïàäåò íèæå òî÷êè
ñàìîîêóïàåìîñòè, êîòîðàÿ ðàâíà 1. Ñëåäîâàòåëüíî, ìîæíî áûñ-
òðî îöåíèòü âîçäåéñòâèå íà ðåçóëüòàò ôèíàíñîâîãî è ýêîíîìè-
÷åñêîãî ðèñêà.
×èñòàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü (NPV) ðàâíà ðàçíîñòè ìåæäó
òåêóùåé ñòîèìîñòüþ ïîòîêà áóäóùèõ âûãîä (Bt) è òåêóùåé ñòî-
èìîñòüþ áóäóùèõ çàòðàò (Ct) ïðîåêòà íà âñåì ïðîòÿæåíèè åãî
ñðîêà ñëóæáû, ïðèâåäåííàÿ (äèñêîíòèðîâàííàÿ) ê îïðåäåëåí-
íîìó øàãó ðàñ÷åòà (t). Ýòî ñóììà òåêóùèõ ýôôåêòîâ çà âåñü
ðàñ÷åòíûé ïåðèîä èëè ïðåâûøåíèå èíòåãðàëüíûõ âûãîä íàä èí-
òåãðàëüíûìè çàòðàòàìè.
NPV =
0
)1(
1
φ
t
nt
t
r
CtBt
+
−
∑
=
=
Åñëè ÷èñòûå ñóììàðíûå âûãîäû çà êàæäûé ãîä ( — Ñ)
âåëè÷èíà ïîñòîÿííàÿ â òå÷åíèå âñåãî ñðîêà äåÿòåëüíîñòè ïðî-
åêòà, òî ôîðìóëà ðàñ÷åòà NPV ïðèíèìàåò ñëåäóþùèé âèä:
NPV = (B — C)/r*(1 — 1/(1 + r)
n
) > 0.
Ïðè ïîñòîÿíñòâå ÷èñòûõ ñóììàðíûõ âûãîä è âåñüìà äëè-
òåëüíîì ñðîêå äåÿòåëüíîñòè ïðîåêòà ôîðìóëà óïðîùàåòñÿ:
NPV = (B — C)/R > 0.
             т                т
                       1              1
    Â/Ñ = ∑ В *             / ∑C *          >1
            е =1    (1 + r ) е =1  (1 + r )
     Îòíîøåíèå áîëüøå åäèíèöû óêàçûâàåò íà ïîëåçíîñòü äàííî-
ãî ïðîåêòà è ÿâëÿåòñÿ íåîáõîäèìûì, íî íåäîñòàòî÷íûì óñëîâè-
åì åãî ïðèíÿòèÿ. Íåäîñòàòêàìè ýòîãî êðèòåðèÿ ÿâëÿþòñÿ:
     - íåîáõîäèìîñòü çíàòü ïðèåìëåìóþ ó÷åòíóþ ñòàâêó êàïè-
òàëà, îòðàæàþùóþ óïóùåííûå âîçìîæíîñòè;
     - íåâîçìîæíîñòü ïðèìåíåíèÿ ïðè àíàëèçå âçàèìîèñêëþ-
÷àþùèõ ïðîåêòîâ, òàê êàê îí äàåò ðàçíûå çíà÷åíèÿ â çàâèñèìî-
ñòè îò ñïîñîáà ðàñ÷åòà.
     Ñîîòíîøåíèå Â/Ñ ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàíî äëÿ äåìîíñòðà-
öèè òîãî, íàñêîëüêî âîçìîæíî óâåëè÷åíèå çàòðàò áåç ïðåâðàùå-
íèÿ ïðîåêòà â ýêîíîìè÷åñêè íåïðèâëåêàòåëüíîå ïðåäïðèÿòèå.
     Òàê, îòíîøåíèå Â/Ñ = 1,05 ïîêàçûâàåò, ÷òî ïðè ðîñòå çàò-
ðàò íà 6 % îòíîøåíèå Â/Ñ < 1, òî åñòü óïàäåò íèæå òî÷êè
ñàìîîêóïàåìîñòè, êîòîðàÿ ðàâíà 1. Ñëåäîâàòåëüíî, ìîæíî áûñ-
òðî îöåíèòü âîçäåéñòâèå íà ðåçóëüòàò ôèíàíñîâîãî è ýêîíîìè-
÷åñêîãî ðèñêà.
     ×èñòàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü (NPV) ðàâíà ðàçíîñòè ìåæäó
òåêóùåé ñòîèìîñòüþ ïîòîêà áóäóùèõ âûãîä (Bt) è òåêóùåé ñòî-
èìîñòüþ áóäóùèõ çàòðàò (Ct) ïðîåêòà íà âñåì ïðîòÿæåíèè åãî
ñðîêà ñëóæáû, ïðèâåäåííàÿ (äèñêîíòèðîâàííàÿ) ê îïðåäåëåí-
íîìó øàãó ðàñ÷åòà (t). Ýòî ñóììà òåêóùèõ ýôôåêòîâ çà âåñü
ðàñ÷åòíûé ïåðèîä èëè ïðåâûøåíèå èíòåãðàëüíûõ âûãîä íàä èí-
òåãðàëüíûìè çàòðàòàìè.
            t =n
                   Bt − Ct
    NPV =   ∑
            t =1   (1 + r )t
                             φ0

     Åñëè ÷èñòûå ñóììàðíûå âûãîäû çà êàæäûé ãîä ( — Ñ)
âåëè÷èíà ïîñòîÿííàÿ â òå÷åíèå âñåãî ñðîêà äåÿòåëüíîñòè ïðî-
åêòà, òî ôîðìóëà ðàñ÷åòà NPV ïðèíèìàåò ñëåäóþùèé âèä:
              NPV = (B — C)/r*(1 — 1/(1 + r)n) > 0.
     Ïðè ïîñòîÿíñòâå ÷èñòûõ ñóììàðíûõ âûãîä è âåñüìà äëè-
òåëüíîì ñðîêå äåÿòåëüíîñòè ïðîåêòà ôîðìóëà óïðîùàåòñÿ:
                      NPV = (B — C)/R > 0.



                                  104

Страницы