ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
28
где Р
к
и Р
пр
измеряются в %.
3.3.2. Прогнозирование изменения цены облигаций
Использующиеся на рынке ценных бумаг процентные ставки редко остают-
ся постоянными в течение достаточно длительного периода времени. То есть
обладание ценными бумагами связано с риском изменения процентных ставок.
Для облигаций этот вид риска является единственным.
Для характеристики изменения доходности портфеля в зависимости от из-
менения процентной
ставки используются такие понятия, как средний момент
платежа или изменчивость цены, а также выпуклость цены облигации.
Рассмотрим последовательность платежей {C
1
, C
2
,…, C
T
}, т. е. случай, когда
деньги поступают в моменты времени 1, 2, …, T. Предположим, что эти плате-
жи неотрицательны и запишем текущую стоимость платежей
или
где d = 1/(1+i)
называется коэффициентом дисконтирования. Таким обра-
зом, можно сказать, что текущая стоимость представляет собой сумму дискон-
тированных платежей.
Введем величину w
t
, имеющую смысл удельного веса момента платежа t, с
помощью соотношения
P
dC
w
t
t
t
.
Изменчивостью цены облигации D называется взвешенное среднее момен-
тов платежей или дюрация:
Понятие «дюрация» было впервые введено американским ученым
Ф. Маколи (F.R. Macaulay) и играет важнейшую роль в анализе долгосрочных
ценных бумаг с фиксированным доходом.
Основным назначением показателя D является определение эластичности
цены по процентной ставке, т. е. измерение степени чувствительности цены
об-
,100
365
1
tP
P
D
к
np
v
,
1
1
T
t
t
t
i
C
P
.
1
T
t
t
wtD
T
t
t
t
dCP
1
,
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 26
- 27
- 28
- 29
- 30
- …
- следующая ›
- последняя »
