Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 11 стр.

чина процентов по кредиту) ниже уровня доходности, обеспечиваемого ак-
тивами предприятия, то выгода для собственников становится очевидной.
Они заинтересованы в увеличении доли заемных средств и понуждают ру-
ководство предприятия к привлечению таких ресурсов. Эффект от исполь-
зования заемных источников называют эффектом финансового рычага, или
финансовым левериджем.
   Структура заемного капитала неоднородна. Для финансов имеет
принципиальное значение срок, на который привлекаются ресурсы. Наи-
более выгодными для предприятия являются долгосрочные займы и креди-
ты, к которым в российской практике относятся обязательства со сроком
погашения свыше 1 года (в развитых странах долгосрочными считаются
обязательства сроком свыше 5 и даже 10 лет). Долгосрочные источники
являются полноценным инвестиционным ресурсом, который может быть
вложен в масштабные проекты, способные окупить затраты к моменту по-
гашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники иден-
тичны собственному капиталу. В финансовой практике они называются
долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами.
Сумма собственного и долгосрочного заемного капиталов называется по-
стоянным, или долгосрочным, капиталом.
   Краткосрочные обязательства (со сроком погашения до 1 года) обычно
привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных
средствах. В принципе никто не может запретить предприятию затеять
длительный инвестиционный проект, финансируемый за счет цепочки
краткосрочных займов. Однако с финансовой точки зрения такая стратегия
представляется авантюрной. Покрытие хотя бы части основного капитала
предприятия краткосрочными заемными средствами является одним из
наиболее верных показателей его финансовой неустойчивости. Кратко-
срочные заимствования подразделяются на процентные (например, бан-
ковские ссуды) и беспроцентные (кредиторская задолженность поставщи-
кам, рабочим и служащим, бюджету и т.п.). Общая сумма краткосрочных
обязательств называется краткосрочными пассивами, краткосрочным за-
емным капиталом, или просто краткосрочным капиталом. В сумме с
долгосрочным заемным капиталом данные источники образуют пассивы
предприятия, или его заемный капитал.
   Таким образом для предприятия, использующего эффект финансового
рычага, общая величина его активов будет всегда равна сумме собственно-
го капитала и пассивов. Данное равенство отражает основное балансовое
уравнение, лежащее в основе финансового менеджмента:
                             А = СК + П.
Схематично его можно представить следующим образом (рис. 1.1.4):
                                                                      9