Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 26 стр.

нансового менеджмента. Данный подход не предусматривает выделения
производительных и непроизводительных расходов. Если крупное про-
мышленное предприятие имеет на своем балансе розничный магазин, то
сумма выручки от реализации в нем товаров будет включена в состав об-
щего операционного потока всего предприятия. Широко распространенное
в статистической отчетности выделение основной и не основной деятель-
ности при расчете денежных потоков не учитывается. Также не преду-
сматривается отражение социальной деятельности предприятия. Любое
приобретение основных фондов будет показано как инвестиционная дея-
тельность, любые денежные траты будут отнесены к производственным
или финансовым оттокам. Единственной формой непроизводительного
расходования средств является выплата дивидендов из чистой прибыли
предприятия. В данном случае отражается факт получения собственниками
предприятия причитающейся им части результатов его деятельности –
чистой прибыли.
    Эти принципы не совсем согласуются с российской практикой, когда го-
сударство предписывает предприятиям, из каких конкретно источников –
себестоимости продукции или чистой прибыли – предприятие должно фи-
нансировать те или иные расходы. Иными словами, государство кроме сво-
ей законной доли в конечном продукте (налог на прибыль) берет в процессе
дележа изрядную часть того, что должно принадлежать только собственни-
кам – чистой прибыли. Данный подход настолько глубоко укоренился в об-
щественном сознании, что вопрос о его правомерности возникает очень
редко. Например, считается совершенно естественным, что расходы пред-
приятия на рекламу в пределах официальной нормы являются производи-
тельными расходами и могут быть исключены из налогооблагаемой базы, а
все, что потрачено на рекламу сверх этой нормы, сумму налога на прибыль
снизить уже не может, то есть должно оплачиваться из чистой прибыли.
Аналогичный подход сложился к так называемым социальным расходам
предприятия. Следовательно, вкладывая свои деньги в собственный капитал
предприятия, инвестор должен помнить, что официально установленная
ставка налога на прибыль не отражает всех реальных расходов, которые
должно будет понести предприятие, прежде чем сможет рассчитаться с ним
по дивидендам. Неудивительно отсутствие энтузиазма у потенциальных ин-
весторов относительно вложения денег в российские предприятия.
    Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный де-
нежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной по-
зиции предприятия за год. Чистая кредитная позиция – это разница ме-
жду суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у
предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предпри-
ятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, ос-
тающихся после погашения банковских ссуд. Если обозначить долгосроч-
ные банковские кредиты Дк, краткосрочные – Кк, а остаток денежных

24