Инвестиции. Меньшенина А.В. - 34 стр.

      Основными показателями, отражающими инвестиционные                Можно сказать, что доходность к погашению – это такая
качества ценных бумаг, являются показатели цены, доходности,      ставка дисконтирования, при которой стоимость приведенных
риска.                                                            платежей и суммы погашения равны затратам инвестора на при-
      Следует рассматривать отдельно указанные показатели для     обретение облигации. Если норма прибыли, которую инвестор
облигаций, являющихся долговыми ценными бумагами, и для ак-       считает для себя приемлемой, и рассчитанная норма прибыли по
ций, являющихся долевыми ценными бумагами.                        облигации равны или последняя выше, то инвестиции являются
      Как известно, существует несколько видов цен облигаций –    выгодными.
номинальная, эмиссионная, цена погашения, курсовая цена. Цену,          Применительно к акциям также существует несколько видов
имеющую значение для инвестора в конкретный момент времени,       цен – номинальная стоимость, балансовая стоимость, текущая ры-
называют теоретической стоимостью облигации (или расчетной        ночная цена (или курс акции).
курсовой стоимостью).                                                   Для инвестора главное значение имеет курс акции – цена, по
      Для определения теоретической стоимости облигации необ-     которой акции продаются и покупаются на рынке. Она зависит от
ходимо осуществить дисконтирование всех доходов, которые ин-      дохода, который приносят акции, соотношения спроса и предло-
вестор рассчитывает получить за время владения ценной бумагой.    жения, некоторых внешних факторов.
Особенности расчетов зависят от типа эмитированных облигаций.           Порядок определения цены зависит от типа акций. Для при-
      В зависимости от способа выплаты процентного дохода вы-     вилегированных акций, которые могут иметь фиксированную ве-
деляют такие типы облигаций:                                      личину дивиденда, можно рассчитать цену путем сопоставления
      ¾ облигации с периодической выплатой дохода (купонные       величины дивиденда на акцию и требуемой инвестором нормы
облигации);                                                       прибыли.
      ¾ облигации с выплатой купона при погашении;                      Для обыкновенных акций дивиденд заранее неизвестен, по-
      ¾ бескупонные облигации (дисконтные), доход по которым      этому указанный порядок определения цены должен быть иным.
образуется за счет разницы между ценой погашения и эмиссион-
                                                                  Кроме того, необходимо учитывать возможный рост рыночной
ной ценой и выплачивается при погашении облигаций.
                         N
                                                                  цены, что означает возможность получить доход в виде разницы
                                D           N
                     P=∑               +           ,       (7)   цен в конце и начале периода владения ценной бумагой.
                        n =1 (1 + r)     (1 + r) n
                                     n
                                                                        Расчетные формулы изучаются студентами по дисциплине
где P – цена облигации; D – доход, выплачиваемый по облигации     «Финансовая математика».
за период; N – номинальная стоимость облигации; r – уровень до-         Все варианты расчетов являются ориентиром, поскольку
ходности, желательный для инвестора.                              они рассчитываются с некоторой долей вероятности. Следует учи-
      Одной из инвестиционных характеристик облигаций являет-     тывать факторы, оказывающие корректирующее воздействие, в
ся их доходность – относительная величина, характеризующая        частности, срок выплаты дивидендов, соотношение спроса и
выгодность вложений путем сопоставления дохода с величиной        предложения, поведение крупных игроков (если говорить об орга-
затрат.                                                           низованном рынке).
      Различают текущую доходность, доходность к погашению.             Наряду с понятием «доходность» существенной характери-
      Текущая доходность – отношение величины процентного         стикой финансовых вложений является понятие «риск». Риск оп-
дохода за период и цены облигации.                                ределяется как уровень некоторой прямой финансовой потери или
      Доходность к погашению предполагает сопоставление всех      недополучения планируемых доходов (снижения нормы доходно-
полученных по облигации доходов и цены приобретения облига-       сти).
ции.
                              67                                                                68