Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 149 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

148
ется как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвестора-
ми.
Решение о приобретении той или иной ценной бумаги прини-
мается каждым конкретным инвестором исходя из сопоставления
внутренней стоимости ценной бумаги и ее рыночной цены.
Возможны три ситуации:
Pm >Vt (с позиции конкретного инвестора данный актив про-
дается в настоящий момент времени по завышенной цене, поэтому
инвестору нет смысла приобретать, выгодно продавать);
Pm <Vt (цена актива занижена, есть смысл его купить, прода-
вать не выгодно);
Pm = Vt (текущая цена полностью отражает внутреннюю
стоимость актива, поэтому спекулятивные операции по его скуп-
ке/продаже вряд ли целесообразны).
Как уже указывалось ранее, определение внутренней стоимо-
сти финансовых активов является основной целью фундаментали-
стского подхода. В рамках этой теории сформирована базовая мо-
дель оценки финансовых активов, лежащая в основе всех прочих
расчетов доходности и стоимости ценных бумаг – модель Уильямса.
Текущая внутренняя стоимость (Vt) любой ценной бумаги в соот-
ветствии с данной моделью определяется по формуле:
1
)1(
i
i
r
CFi
Vt
, (4.1)
где CFt – ожидаемый денежный поток в i-м периоде;
r – приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность (ис-
пользуемая в качестве нормы дисконта).
В алгоритмах оценки, базирующихся на данной модели, не-
гласно подразумевается реинвестирование получаемых доходов с
доходностью равной ставке дисконтирования. Если это невозможно
или не планируется, то применение формулы ошибочно.

Страницы