Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 150 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

149
4.2. Методы анализа инвестиционных качеств облигаций
Модель оценки стоимости и доходности ценной бумаги зависят
от ее вида. Рассмотрим основные модели оценки облигаций.
Классические облигации (безотзывные облигация с фиксиро-
ванной процентной ставкой и сроком погашения).
Денежный поток в этом случае складывается из процентных
платежей (одинаковых по годам) и нарицательной (номинальной)
стоимости, выплачиваемой в момент погашения облигации. Базовая
формула оценки внутренней стоимости трансформируется в сле-
дующую:
n
i
ii
n
i
ii
r
M
r
C
r
M
r
C
Vt
11
)1()1(
1
)1()1(
, (4.2)
где Vt – стоимость облигации с позиции инвестора (внутренняя, тео-
ретическая);
C – величина годового купонного дохода;
М – номинальная стоимость облигации, выплачиваемая эмитен-
том владельцу облигации при погашении;
n – период обращения облигации;
i – порядковый номер поступления купонного дохода.
Отзывные облигации с постоянным доходом. Отзывная обли-
гация отличается от обычной (безотзывной) тем, что эмитент остав-
ляет за собой право выкупить эти облигации у инвесторов до срока
их погашения.
В качестве компенсации облигации, как правило, выкупаются
не по номиналу, а по выкупной цене, которая выше номинала на ве-
личину премии. Размер премии часто соответствует величине годо-
вого купонного дохода. В этом случае внутренняя стоимость опре-
деляется по предыдущей формуле, только вместо номинала исполь-
зуется выкупная цена.
n
i
i
c
i
n
i
i
c
i
m
r
P
r
C
r
P
r
C
P
11
)1()1(
1
*
)1()1(
, (4.3)
где Рс – выкупная стоимость облигации.
Облигация с нулевым купоном. Облигация, по которой проценты
не выплачиваются, доход – дисконтный. С позиции инвестора денеж-
ный поток имеет следующий вид:

Страницы