Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 208 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

207
• прямые затраты по привлечению ресурса, в том числе плата за
пользование ресурсом (процентная ставка по кредитным договорам
или облигациям, размер дивиденда по акциям).
• альтернативные издержки инвесторов, которые зависят от до-
ходности альтернативных вложений и уровня риска инвестирования
в компанию.
Сказанное позволяет сделать вывод о том, что стоимость капи-
тала – это показатель расчетный и достаточно субъективный.
Кроме того, при определении стоимости капитала его цена за-
висит от того - цену какого капитала мы определяем: нового (пла-
нируемого к привлечению для финансирования инвестиционного
проекта) или фактически используемого в предпринимательской
деятельности.
Достаточно просто определить стоимость такого источника,
как банковский кредит, так как считается, что процентная ставка по
кредиту изначально отражает альтернативные издержки банка. По-
этому стоимость заемного капитала, привлеченного посредством
банковского кредитования, равна процентной ставке и корректиру-
ется только на величину экономии на налоге на прибыль, обуслов-
ленной отнесением процентов по кредиту на себестоимость произ-
водства (эффект налогового щита).
Rd= i*(1-T), (6.1)
где Rd – стоимость капитала, в дол
ях единицы;
i – процентная ставка по кредиту, в долях единицы;
T – ставка налога на прибыль, в долях единицы.
Аналогичный подход можно использовать при оценке стоимо-
сти всех прочих заемных источников за исключением тех, стои-
мость и доходность которых может меняться в течение действия
кредитного договора.
Процесс определения стоимости каптала, привлеченного по-
средством выпуска ценных бумаг, является бол
ее сложным. С це-
лью учета всех, как прямых, так и альтернативных выгод и затрат
инвестора, применяется подход определения цены капитала, исходя
из полной доходности данной ценной бумаги, так как показатель
полной доходности отражает все финансовые выгоды и риски, ожи-
даемые инвестором от приобретения данного финансового инстру-
мента.

Страницы