Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 10 стр.

10
тию так называемого Закона Гласа-Стиголла. В результате возникшего
разделения после принятия упоминавшихся выше законов США категория
«инвестиционные услуги» стала подразумевать предоставление профес-
сиональных услуг, связанных с размещением инвестиций (в первую оче-
редь в виде денежного капитала) в ценные бумаги. Инвестиционные услу-
ги традиционно противопоставлялись так называемым банковским услу-
гам, связанным с приемом денежных средств вкладчиков и размещением
указанных средств в виде ссудного капитала.
      Такое разделение банковских и инвестиционных услуг, принятое в
законодательстве США, оказало существенное влияние на подходы к ре-
гулированию отношений в данной области в других зарубежных странах.
Однако впоследствии в связи с развитием новых электронных технологий
и не без влияния гармонизации правового регулирования в данной облас-
ти в странах, проводивших разделение на банковскую и инвестиционную
деятельность, стало наблюдаться постепенное отступление от установлен-
ного Законом Гласа-Сиголла принципа. Это нашло отражение, в частно-
сти, в Директиве Европейского союза (ЕС) об инвестиционных услугах
(Investment Services Directive – далее ISD) 1993 г. Директива адресована
государствам-членам ЕС и содержит предписания, касающиеся основных
направлений развития законодательства стран-членов ЕС.
      ISD должна была, по существу, объединить 12 различных нацио-
нальных систем, различных правовых культур в одну систему регулиро-
вания единого рынка финансовых услуг. ISD содержит определение кате-
гории «инвестиционная услуга» (investment service), в основании которого
лежит профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, не касаю-
щаяся рынка банковских услуг. В то же время в рамках ISD уже преду-
сматривается возможность предоставления универсальных услуг одним и
тем же профессиональным участником, как на рынке банковских услуг,
так и на рынке ценных бумаг. В частности, ISD вводит категорию «инве-
стиционная фирма» (investment firm), которая в равной степени применя-
ется как в отношении собственно инвестиционных компаний, так и кре-
дитных организаций (credit institutions). Таким образом, был найден ком-
промисс между государствами, финансовый рынок которых строится на
системе универсальных банков, и государствами, в которых банки разде-
ляются на коммерческие и инвестиционные.
      Данный подход к регулированию инвестиционной деятельности в
ЕС отражает тенденцию к универсализации деятельности организаций,
предоставляющих услуги, связанные с размещением денежного капитала.