Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 62 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

62
НОРМА ДИСКОНТА КАК СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом зарубеж-
ные специалисты по управлению финансами рекомендуют применять
коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости ка-
питала.
Стоимость капитала представляет собой цену выбора или альтерна-
тивную стоимость его использования.
Это вызвано тем, что деньги – это один из видов ограниченных (эко-
номических) ресурсов, а
потому, направление их на финансирование од-
ного типа коммерческих операций, делает невозможным вложение этих
средств в другие виды деятельности.
Отсюда вытекает принципиально важное положение: вложение
средств оказывается оправданным только в том случае, если это приносит
доход больший, чем по альтернативным проектам с тем же уровнем риска.
Если инвестиционный проект осуществляется за
счет собственного
капитала
фирмы, то коммерческая норма дисконта, используемая для
оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавли-
ваться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей
доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депо-
зитных ставок банков первой категории надежности.
При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществ-
ляемых за счет заемных средств
, норма дисконта принимается равной
ставке процента по займу.
Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится
не из одного источника, а из нескольких (собственный капитал и заемный
капитал), то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необ-
ходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэто-
му
СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА WACC (Weighted Average
Cost of Capital) может быть определена как тот уровень доходности, кото-
рый должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обес-
печить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного
тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же
уровнем риска.
В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина
из требуемой прибыльности по
различным источникам средств, взвешен-
ной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций [18].
Общая формула для определения средневзвешенной стоимости ка-
питала имеет следующий вид: 
62

      НОРМА ДИСКОНТА КАК СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
      Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом зарубеж-
ные специалисты по управлению финансами рекомендуют применять
коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости ка-
питала.
      Стоимость капитала представляет собой цену выбора или альтерна-
тивную стоимость его использования.
      Это вызвано тем, что деньги – это один из видов ограниченных (эко-
номических) ресурсов, а потому, направление их на финансирование од-
ного типа коммерческих операций, делает невозможным вложение этих
средств в другие виды деятельности.
      Отсюда вытекает принципиально важное положение: вложение
средств оказывается оправданным только в том случае, если это приносит
доход больший, чем по альтернативным проектам с тем же уровнем риска.
      Если инвестиционный проект осуществляется за счет собственного
капитала фирмы, то коммерческая норма дисконта, используемая для
оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавли-
ваться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей
доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депо-
зитных ставок банков первой категории надежности.
      При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществ-
ляемых за счет заемных средств, норма дисконта принимается равной
ставке процента по займу.
      Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится
не из одного источника, а из нескольких (собственный капитал и заемный
капитал), то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необ-
ходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэто-
му СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА WACC (Weighted Average
Cost of Capital) может быть определена как тот уровень доходности, кото-
рый должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обес-
печить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного
тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же
уровнем риска.
      В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина
из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешен-
ной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций [18].
      Общая формула для определения средневзвешенной стоимости ка-
питала имеет следующий вид:

Страницы