Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 82 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

82
где К
0
– начальные инвестиции, ДП – денежные потоки,
Дробная часть срока окупаемости определяется по формуле:
1210
ДП/ДП...ДПДП
+
+
+
++−=
jj
Кd .
(4.9)
ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ВНД) представляет собой ту нор-
му дисконта (Е
вн
), при которой величина приведенных эффектов равна
приведенным капиталовложениям. Иными словами Е
вн
(ВНД) является
решением уравнения:
()
()
∑∑
==
+
=
+
−
T
t
t
t
T
t
t
t
Е
K
Е
ЗR
0
вн
0
вн
*
1
1
.
(4.10)
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, яв-
ляется он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта
(Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается
с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В слу-
чае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы
дохода на
капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и мо-
жет рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвести-
ции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных
инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным
результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.
Для расчета внутренней нормы доходности также используют упро
-
щенную формулу. Для этого необходимо выбрать две ставки дисконтиро-
вания Е
1
< E
2,
таким образом, чтобы в интервале (Е
1
; E
2
) функция
ЧДД = f (Е) меняла свое значение с «+» на « – » или наоборот. Далее ис-
пользуют формулу:
(
)
() ()
()
12
21
1
1
ЧДДЧДД
ЧДД
ВНД
ЕЕ
ЕЕ
Е
Е −
−
+=
.
(4.11)
Точность вычисления является обратной длине интервала (Е
1
; E
2
).
Поэтому наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина ин-
тервала принимается минимальной (1 %).
Для того чтобы легче разобраться в категории ВНД необходимо вве-
сти допущения, что речь будет идти о таких инвестиционных проектах,
при реализации которых:
1) надо сначала осуществить затраты денежных средств (допустить
отток средств) и лишь потом можно рассчитывать на
денежные поступле-
ния (притоки средств); 
82


где К0 – начальные инвестиции, ДП – денежные потоки,
     Дробная часть срока окупаемости определяется по формуле:
          d = − К 0 + ДП1 + ДП 2 + ... + ДП j / ДП j +1 .          (4.9)
     ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ВНД) представляет собой ту нор-
му дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна
приведенным капиталовложениям. Иными словами Евн (ВНД) является
решением уравнения:
                  T    Rt − З *t   T      Kt
                  ∑ (1 + Е ) = ∑                  .               (4.10)
                                 t =0 (1 + Евн )
                                                t
                  t =0      вн

      Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, яв-
ляется он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта
(Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается
с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В слу-
чае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на
капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и мо-
жет рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвести-
ции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных
инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным
результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.
      Для расчета внутренней нормы доходности также используют упро-
щенную формулу. Для этого необходимо выбрать две ставки дисконтиро-
вания Е1 < E2, таким образом, чтобы в интервале (Е1; E2) функция
ЧДД = f (Е) меняла свое значение с «+» на « – » или наоборот. Далее ис-
пользуют формулу:
                            ЧДД (Е1 )
          ВНД = Е1 +                         (Е2 − Е1 ) .         (4.11)
                       ЧДД (Е1 ) − ЧДД (Е2 )

     Точность вычисления является обратной длине интервала (Е1; E2).
Поэтому наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина ин-
тервала принимается минимальной (1 %).
     Для того чтобы легче разобраться в категории ВНД необходимо вве-
сти допущения, что речь будет идти о таких инвестиционных проектах,
при реализации которых:
     1) надо сначала осуществить затраты денежных средств (допустить
отток средств) и лишь потом можно рассчитывать на денежные поступле-
ния (притоки средств);

Страницы