Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 84 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

84
Внутренняя норма доходности может быть использована также для
экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые
значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного ти-
па; для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по раз-
ности ВНД – Е; для установления участниками проекта нормы дисконта Е
по данным о внутренней норме доходности альтернативных
направлений
вложения ими собственных средств.
Ряд инвестиционных проектов имеет денежные потоки, в которых
инвестиционные затраты возникают на заключительных стадиях сущест-
вования этих проектов. Этим отрицательным элементам денежного потока
предшествуют положительные величины денежных поступлений.
Такие инвестиционные проекты могут иметь две внутренние нормы
доходности или не иметь ни одной. Например, к такому
типу относится
следующий денежный поток: 1000; –3000; 2500.
С целью измерения доходности проектов с нетрадиционными де-
нежными потоками целесообразно рассчитывать модифицированную
норму доходности (MIRR).
Один из способов ее расчета заключается в использовании подхода,
в соответствии с которым MIRR является ставкой, уравновешивающей со-
временную стоимость инвестиций данного проекта и конечную (терми-
нальную) стоимость поступлений. При этом искомый
показатель ставки
доходности является неизвестной величиной в следующем уравнении:
()
()
()
0
MIRR1
1
1
0
0
=
+
+
+
+
∑
∑
=
−
=
T
T
t
tT
t
T
t
t
t
EP
E
I
.
(4.12)
Введем обозначения:
)(PV
)1(
0
I
E
I
T
t
t
t
=
+
∑
=
,
(4.13)
()
)(TV1
0
PEP
T
t
tT
t
=+
∑
=
−
.
(4.14)
Тогда можно записать:
()
T
P
I
MIRR1
)(TV
)(PV
+
=− ,
(4.15)
где I
t
– инвестиции в году t; P
t
– доходы, получение которых предполага-
ется в году t; E – ставка дисконтирования; PV(I) – суммарная современная 
84

     Внутренняя норма доходности может быть использована также для
экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые
значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного ти-
па; для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по раз-
ности ВНД – Е; для установления участниками проекта нормы дисконта Е
по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений
вложения ими собственных средств.
     Ряд инвестиционных проектов имеет денежные потоки, в которых
инвестиционные затраты возникают на заключительных стадиях сущест-
вования этих проектов. Этим отрицательным элементам денежного потока
предшествуют положительные величины денежных поступлений.
     Такие инвестиционные проекты могут иметь две внутренние нормы
доходности или не иметь ни одной. Например, к такому типу относится
следующий денежный поток: 1000; –3000; 2500.
     С целью измерения доходности проектов с нетрадиционными де-
нежными потоками целесообразно рассчитывать модифицированную
норму доходности (MIRR).
     Один из способов ее расчета заключается в использовании подхода,
в соответствии с которым MIRR является ставкой, уравновешивающей со-
временную стоимость инвестиций данного проекта и конечную (терми-
нальную) стоимость поступлений. При этом искомый показатель ставки
доходности является неизвестной величиной в следующем уравнении:
                                        T
                                    ∑ Pt (1 + E )
                                                         T −t
                T       It                                          (4.12)
               ∑              + t =0           = 0.
               t = 0 (1 + E )     (1 + MIRR )
                               t             T


     Введем обозначения:
                           T       It
                        ∑                   t
                                                = PV ( I ) ,        (4.13)
                        t =0 (1 +   E)
                    T
                    ∑ Pt (1 + E )
                                            T −t
                                                   = TV ( P) .      (4.14)
                    t =0

     Тогда можно записать:
                                                TV ( P)
                    − PV ( I ) =                                ,   (4.15)
                                            (1 + MIRR )T
где It – инвестиции в году t; Pt – доходы, получение которых предполага-
ется в году t; E – ставка дисконтирования; PV(I) – суммарная современная

Страницы