ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
где r
1
– значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV
1
> 0 (NPV
2
< 0); r
2
– значение ко-
эффициента дисконтирования, при котором NPV
1
< 0 (NPV
2
> 0).
4 Дисконтированный срок окупаемости, PP (payback period). Это период, за который инвестиции
должны окупиться дисконтированными денежными притоками.
5 Модифицированная внутренняя норма прибыли, MIRR (modified internal rate of return).
,1
)1(
OF
)1(IF
MIRR
0
0
−
+
+
=
∑
∑
=
=
−
n
n
i
i
i
n
i
in
i
r
r
(20)
где ОF
i
– отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной величине), IF
i
– приток денеж-
ных средств в i-м периоде; r – цена источника финансирования данного проекта; n – продолжительность
проекта.
Если MIRR > CC, то проект приемлем, где СС – цена источника финансирования.
Между критериями NPV, PI, IRR, CC имеются очевидные взаимосвязи:
• если NPV > 0, IRR > CC, PI > 1 – проект приемлем,
• если NPV < 0, IRR < CC, PI < 1 – проект необходимо отвергнуть,
• если NPV = 0, IRR = CC, PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.
Ко второй категории методов оценки инвестиционных проектов относятся:
1 Метод определения недисконтированного срока окупаемости проектов, PP:
i
S
IC
PP =
, (21)
где IС – единовременные затраты (первоначальные инвестиции); S
i
– годовой доход, обусловленный
единовременными затратами, рас пределенный равномерно по периодам.
2 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций, ARR (accounting rate of return):
)ICIC(
2
1
PN
ARR
21
+
=
, (22)
где PN – среднегодовая прибыль;
2
ICIC
2
1
+
– средняя величина инвестиций.
Если по истечении срока реализации анализируемого проекта допускается наличие остаточной или
ликвидационной стоимости, то она вычитается из средней величины инвестиций.
При сравнении проектов различной продолжительности используют следующие методы:
1) цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;
2) бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов;
3) эквивалентного аннуитета.
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Применение этого метода
предполагает, что проект может быть реализован последовательно несколько раз и каждая реализация
обеспечит свой доход. Количество раз реализации отдельных проектов зависит от наименьшего общего
срока их действия, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина конечного
общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного.
iNiii
rrrr
ini
−××
+
++
+
+
+
+
+
+=
)1(
1
...
)1(
1
)1(
1
)1(
1
1()(NPV);(NPV
32
), (23)
где NPV (i; n) – cуммарная чистая текущая стоимость повторяющегося проекта; NPV (i) – чистый при-
веденный эффект исходного проекта; i – продолжительность этого проекта; коэффициент дисконтиро-
вания в долях единицы; N – наименьшее общее кратное сроков действия проектов; n – число повторе-
ний исходного проекта.
