Начала пенсионного дела. Морозов А.Г. - 30 стр.

8. ÍÀÏÐÀÂËÅÍÈß ÈÍÂÅÑÒÈÐÎÂÀÍÈß
ÏÅÍÑÈÎÍÍÛÕ ÐÅÇÅÐÂÎÂ ÍÏÔ

     Ñåé÷àñ ìîæíî ëèøü ïðåäïîëàãàòü, íî èñõîäíàÿ ëîãèêà
ñîçäàòåëåé ïåðâûõ ÍÏÔ â XVIII âåêå ñîñòîÿëà, ïî-âèäèìîìó,
â ñëåäóþùåì. Âî-ïåðâûõ, äîõîäíîñòü ïåíñèîííûõ íàêîïëåíèé,
êàê íàêîïëåíèé, íàïðàâëÿåìûõ íà ïîääåðæàíèå ïðèåìëåìîãî
óðîâíÿ æèçíè ïîæèëûõ ãðàæäàí, à íå íàêîïëåíèå êàïèòàëà
ãðàæäàíàìè ìåíüøèõ âîçðàñòîâ, äîëæíà áûòü ìàêñèìèçèðîâà-
íà. Òåì ñàìûì, íàðàáàòûâàåìàÿ îò èíâåñòèðîâàíèÿ ïåíñèîí-
íûõ ðåçåðâîâ ïðèáûëü äîëæíà (çà âû÷åòîì çàòðàò íà ôóíêöèî-
íèðîâàíèå ÍÏÔ) ïîëíîñòüþ èäòè íà ïîïîëíåíèå ïåíñèîí-
íûõ ñ÷åòîâ Âêëàä÷èêîâ. Óæå îòñþäà ñëåäóåò, ÷òî ÍÏÔ â îðãà-
íèçàöèîííî-ïðàâîâîì ïëàíå äîëæíû áûòü íåêîììåð÷åñêèìè
îðãàíèçàöèÿìè, òî åñòü îðãàíèçàöèÿìè, íå èñïîâåäóþùèìè â
êà÷åñòâå ãëàâíîé öåëè ïîëó÷åíèÿ äëÿ ñåáÿ ïðèáûëè.
     Èçâëå÷åíèå ïðèáûëè â óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè —
ðèñêîâûé âèä äåÿòåëüíîñòè. Ïîýòîìó âòîðûì âàæíûì òðåáî-
âàíèåì ê ÍÏÔ ñòàëî òðåáîâàíèå ìèíèìèçàöèè ðèñêà èíâåñòè-
ðîâàíèÿ ïåíñèîííûõ ðåçåðâîâ. Ïîñêîëüêó ÍÏÔ — ôèíàíñîâûå
ñòðóêòóðû, òî åñòåñòâåííî èõ èíâåñòèöèîííóþ ïîëèòèêó ñðàâ-
íèâàòü ñ áàíêîâñêîé. Ñòàíäàðòíûå êðåäèòíûå îòíîøåíèÿ áàí-
êà è åãî êëèåíòà âñåãäà èíäèâèäóàëüíû è, ñëåäîâàòåëüíî, ïîä-
âåðæåíû çàìåòíîìó ðèñêó. Äðóãîå äåëî — êîëëåêòèâíûå èíâåñ-
òèöèè. Îñîáåííî åñëè îíè ïóáëè÷íû, òî åñòü ñîîòâåòñòâóþ-
ùèå èì ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû êîòèðóþòñÿ íà îáùåïðèç-
íàííûõ òîðãîâûõ ïëîùàäêàõ (áèðæàõ). Óðîâåíü ðèñêîâ, îñîáåííî
ñ ó÷åòîì âûñîêîé ëèêâèäíîñòè îáðàùàþùèõñÿ íà ýòèõ áèðæàõ
ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ, îêàçûâàåòñÿ â ýòîì ñëó÷àå, êàê
ïðàâèëî, çàìåòíî ìåíüøèì.
     Èäåàëüíûìè â ýòîì ñìûñëå ñ ïðàêòè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ
ÿâëÿþòñÿ àêöèè è îáëèãàöèè êðóïíûõ è èìåþùèõ ïðèëè÷íóþ
êðåäèòíóþ èñòîðèþ ïðåäïðèÿòèé è ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãà-
öèè. Îáëèãàöèè èìåþò íå ñòîëü äðåâíþþ èñòîðèþ è ïîýòîìó â
òðàäèöèÿõ àíãëèéñêèõ ÍÏÔ ïðåèìóùåñòâåííîå íàïðàâëåíèå
èíâåñòèöèé — àêöèè (ïî èíôîðìàöèè Ä. Êàëëýíäà ïîðÿäêà



                           – 30 –