Финансовый менеджмент: Комплект учебно-методических материалов. Осташков А.В. - 112 стр.

капитала WACC остается,-, постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе
инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного; предела она возрастает. Таким
образом, предельная стоимость капитала является функцией объема вовлекаемых финансовых
ресурсов, а. соответствующий график имеет следующий вид (рис. 11).


      1.9.3. Оптимизация структуры капитала

       Деятельность любой компании носит многоцелевой характер. В частности, можно говорить
о прибыли, величине капитала фирмы, доходности акций и др., т.е. давать оценку с помощью
абсолютных и относительных показателей.
       Структура капитала - способ финансирования деятельности 1 коммерческой организации
с помощью долгосрочных пассивов (собственных источников средств и долгосрочного заемного
капитала).
       Структура капитала - это соотношение экономико-стоимостных характеристик различных
видов активов организации.
       Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования
собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная
пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом
финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
      Основными этапами процесса оптимизации структуры капитала, являются:
      1. Анализ капитала предприятия, основной целью которого является выявление
тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на
финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.
      В процессе анализа:
      • рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в
сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции;
      • определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции;
      • в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых
обязательств;
      • определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины
просрочки;
      • рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия,
определяемая структурой его капитала;
      • оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.
      2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала, к
которым относятся:
         • отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;
         • стадия жизненного цикла предприятия;
         • конъюнктура товарного рынка;
         • конъюнктура финансовых рынков;
         • отношение кредиторов к предприятию;
         • фискальная политика государства;
         • уровень концентрации собственного капитала.
      3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой
рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм
финансового левериджа.


                                              112