Финансовый менеджмент: Комплект учебно-методических материалов. Осташков А.В. - 111 стр.

        В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых
акций своей фирмы. Таким образом, стоимость источника средств "нераспределенная прибыль"
(krp) численно примерно равна стоимости источника средств "обыкновенные акции".
        Если быть предельно точным, то стоимость источника "нераспределенная прибыль"
несколько ниже стоимости источника "новые обыкновенные акции", поскольку эмиссия ценных
бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.
       4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на
показатель средневзвешенной стоимости капитала динамичны, поэтому с изменением стоимости
отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение.
       Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников – это
оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимость отдельных источников средств,
равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость
капитала не является постоянной величиной – она меняется с течением времени, находясь под
влиянием многих факторов.
       Одним из основных факторов является расширение объема новых инвестиций.
Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как
за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных
средств. Первый источник средств является относительно дешевым, но ограниченным в размерах.
Второй источник в принципе не ограничен сверху, но стоимость его может существенно меняться
в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго
источника, как правило, приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за
возрастающий риск.
       5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости
капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя
предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости
капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.
       Предельная (маржинальная) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital, MCC)
рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет
понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка.
       Поскольку источники собственных средств ограничены в объемах, то при реализации
крупных проектов приходится рассчитывать на заемный капитал, что приводит к изменению
структуры источников, заключающемуся в увеличении доли заемных средств, и повышению
степени риска, ассоциируемого с данной компанией. Таким образом, предельная стоимость
капитала может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема
привлекаемых ресурсов, существенно изменяющего структуру источников, WACC, как правило,
резко возрастает.




                                                                          3:
      Рис. 11. График предельной стоимости капитала (WCC) ,
      Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой! организации со
сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость
                                            111