Финансовый менеджмент: Комплект учебно-методических материалов. Осташков А.В. - 110 стр.

характеризует текущее, оптимальное с позиции рынка ее значение, установившееся на рынке
капитала в данный момент времени.
      2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала.
      Обобщающим показателем оценки стоимости капитала является средневзвешенная
стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACС) – показатель, характеризующий
относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры
капитала.
      Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в
его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней
арифметической взвешенной:
               п
      WACC=∑ ki×di,
              j=i
      где kj - стоимость j-ro источника средств (абс.),
      dj - удельный вес j-ro источника средств в общей их сумме (%).
      3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.
Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием
облигации. Стоимость первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль.
Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в
себестоимость продукции. Поэтому стоимость единицы такого источника средств (kia) меньше,
чем уплачиваемый банку процент:
      kia = Ir × (l -T),
      где Т - ставка налога на прибыль (в долях единицы), Ir - процентная ставка по кредиту.
      Формула для определения стоимости источника "облигационный заем" будет иметь вид:
      kd = M × p + (M-Pdp)/k / ( (M + Pdp)/2 )
      где р - ставка процента облигационного займа (в долях единицы);
      М - нарицательная стоимость облигации (или величина займа);
      Pdp - чистая выручка от размещения одной облигации (или всего займа);
      k - срок займа (количество лет);
      С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделятся три источника
собственных средств компании: привилегированные обыкновенные акции, а также
нераспределенную прибыль. Акционеры в обмен на предоставление своих средства коммерческой
организации рассчитывают на получением дивидендов. Их доход численно будет равен затратам
организацией по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиций коммерческой
организации стоимость такого источника приблизительно равна уровню дивидендов,
выплачиваемых акционерам.
      Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска
привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по
формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по организации выпуска:
                                               kps=D/Ppp.
      где D - годовой дивиденд по привилегированной акции;
      Ррр - прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).
      При оценке стоимости капитала источника "обыкновенные акции новой эмиссии" (k cs)
учитываются затраты на размещение акций:
      k cs = (Dl /P0 x (1-rfc)) + g,
      где D, - ожидаемые дивиденды;
      Р0 - цена акции на момент оценки;
      rfc - уровень затрат на размещение акций в долях единицы;
      g - темп прироста дивидендов.
                                            110