Финансовый менеджмент: Комплект учебно-методических материалов. Осташков А.В. - 25 стр.

      В связи с этим возникает задача оценки стоимости будущих денежных потоков с позиции
сегодняшнего дня.
      Дисконтирование – процесс приведения ценности будущей денежной суммы к
настоящему моменту времени (ее оценка с позиции текущего момента) или иначе оценка будущих
денежных потоков с позиции текущего момента.
     Математически эта операция осуществляется умножением ожидаемой к получению в
будущем денежной суммы на коэффициент дисконтирования (формула 1).
                                           1
                                 kd =                                          (1)
                                        (1 + r)t
      где, r – ставка дисконтирования; t – временной интервал (год)
      При этом особая сложность, связанная с субъективизмом оценки, возникает при
определении ставки дисконтирования.

      1.3.3 Концепция компромисса между риском и доходностью

       Концепция компромисса между риском и доходностью – предполагает достижение
разумного соотношения между риском и доходностью.
       Она состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском,
причем связь между этими двумя характеристиками прямо пропорциональная: чем выше
требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень
риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.

      1.3.4 Концепция оценки стоимости капитала

       Концепция оценки стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе
инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности
компании.
       Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например, надо платить
проценты за банковский кредит. При большом выборе источников финансирования менеджер
должен выбрать оптимальный вариант.
       Концепция стоимости капитала – предусматривает определение минимального уровня
дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника финансирования
и позволяющего не оказаться в убытке.
       Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций
тесно связаны с концепцией эффективности рынка.

      1.3.5 Концепция эффективности рынка ценных бумаг

      Концепция эффективности рынка ценных бумаг – учитывает быстроту отражения
информации о рынке ценных бумаг на их ценах, степень полноты и свободы доступа всех
участников рынка к информации.
      Предположим, что на рынке, находившемся в состоянии равновесия, появилась новая
информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному
повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего
внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и
характеризуется уровнем эффективности рынка. Степень эффективности рынка характеризуема
уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.
      Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную.
      В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают
динамику цен предшествующих периодов, т.е. потенциальный инвестор не может извлечь для себя
дополнительных выгод, анализируя тренды; иными словами, анализ динамики цен, каким бы
тщательным и детализированным он ни был, не позволит "обыграть рынок", т.е. получить
сверхдоходы. Итак, в условиях слабой формы эффективности рынка невозможен более или менее

                                                   25