Финансовый менеджмент: Комплект учебно-методических материалов. Осташков А.В. - 93 стр.

                                 Основные способы привлечения внешних инвестиций



                           Прямые            Коммерческое            Венчурные           Государственное
                          инвестиции         кредитование       (рисковые операции)      финансирование
                       • вложения в ус-     • краткосрочные     • вложения в увеличе-    • прямое (целе-
                         тавной капитал       кредиты на по-       ние уставного капи-     вое), зачастую -
                         хозяйствующего       полнение обо-        тала предприятий,       льготное креди-
                         субъекта (покуп-     ротных средств       осуществляющих          тование;
                         ка долей, акций)     (до 1-го года);      высокоэффективные     • субсидии, дота-
                         с целью получе-    • долгосрочные         рисковые проекты;       ции, гранты;
                         ния дохода и         кредиты на        - исследований;          • долевое участие
                         прав на участие      приобретение      - запуска производст-      в развитии;
                         в управлении         основных фон-       ва;                    • гарантии по
                         предприятием         дов (свыше 1-     - развития мощностей;      кредитам
                                              го года)          - поглощения

                               Рис. 2. Основные способы привлечения внешних инвестиций

        Использование кредиторской задолженности ограничено характером договорных
отношений с поставщиками и законодательством (штрафные санкции за просрочку платежей и
возможность банкротства). Кроме того, наличие высокой задолженности ограничивает
привлечение инвестиционных ресурсов из других источников. Заметным препятствием в развитии
предприятия следует считать наличие значительной задолженности по оплате труда (снижает
мотивацию и увеличивает текучесть кадров) и задолженности бюджету и внебюджетным фондам.
В любом случае следует стремиться к тому, чтобы оборачиваемость дебиторской задолженности
была не меньше, чем кредиторской.
        Эмиссия облигаций ранее почти не использовавшаяся предприятиями, после 1998 года
стала расширяться. Хотя, по прежнему, её объемы невелики, т.к. подавляющее большинство
предприятий не могут обеспечить по ним выплату достаточно высоких процентов. К тому же
размещение облигационного займа само требует затрат ФР и квалифицированных специалистов.
Интерес к этому виду привлечения средств должен возрасти в случае подъема экономики и
завершении массового перераспределения собственности. Важным достоинством облигационного
займа для предприятия, является то, что при этом не изменяется структура и состав акционеров,
соответственно не меняется распределение контроля за предприятием.
        Банковское кредитование реального сектора носит пока в основном краткосрочный
характер (до года) и эти кредиты используются на пополнение оборотных средств. Правда после
1999 года постепенно нарастает доля и объем долгосрочного (инвестиционного кредитования).
Его более быстрый рост сдерживается невысокой капитализацией банковской системы России,
невысокой экономической и политической стабильностью в стране и невысокой инвестиционной
привлекательностью большинства предприятий, для которых кредиты остаются слишком дороги.8
        Примечание. Основное условие эффективного использования заемных ФР – недопущение
превышения величины средней расчетной ставки процента за пользование всеми заемными
средствами в течении периода, над величиной экономической рентабельности предприятия.
        Перспективным инструментом развития инвестиционного процесса и, в частности,
обновления основных фондов является лизинг. Его использование в сбытовой и инвестиционной
политике могло бы помочь: одним увеличить сбыт оборудования, а другим – осуществлять его
приобретение при недостатке ФР. Доля лизинга в общем объеме инвестиций в экономике США за
1978–1988 гг. выросла с 12 до 30%. Но, в России лизинг не получил пока должного развития из-за
недостаточности государственной поддержки и налоговых льгот, неустойчивого положения
многих предприятий (а значит и высокого риска), несовершенства законодательной базы и
дороговизны кредитных ресурсов, наконец из-за психологической неготовности руководителей
предприятий. Правда и здесь в 2001 году произошли положительные изменения, в частности


8
    При средней рентабельности продаж в промышленности России 8%, в 2001 году процентная ставка по кредитам
    промышленности составляла 15-25%.
                                                      93