Составители:
Рубрика:
105
активов при завершении проекта и поступления за счёт сокращения оборотных
средств.
К притокам по ОД относятся выручка от реализации готовой продукции
(ГП) и прочие доходы, а к оттокам - себестоимость (без амортизации) и налоги.
В притоки по ОД добавляются доходы от использования дополнительных фон-
дов и льготы по налогу на прибыль.
В составе денежных потоков по ФД учиты-
ваются привлечённые средства – в притоках, а затраты по их обслуживанию
(проценты) и возврату – в оттоки.
Оценка эффективности участия в проекте сопряжена с выделением де-
нежных потоков собственного (акционерного) капитала. Появляются притоки и
оттоки собственных средств предприятия или «агрегированного» акционера-
участника, перечисленные выше. К
ФД относятся денежные средства – внеш-
ние по отношению к ИП. Собственные средства дают право на доходы от ИП, а
привлеченные средства (кредиты, субсидии и дотации) – на возврат кредита с
процентами. И собственные, и привлечённые средства являются внешними, по-
скольку вносятся в ИП извне, а прибыль и амортизация – внутренними, т.е.
итогом
функционирования ИП. Поэтому к денежным притокам по ФД относят-
ся вложения собственного (акционерного) и привлечённого капиталов, субси-
дии, дотации, кредиты банка и т.д., а к оттокам – затраты на возврат и обслужи-
вание кредитов, выплаты дивидендов, возврат долга в связи с долговыми обяза-
тельствами по ценным бумагам.
Оценку эффективности ИП
начинают с проверки его финансовой реали-
зуемости, которая производится по величине совокупного собственного капи-
тала всех участников проекта, исключая кредиторов. При этом учитываются
выплаты дивидендов.
Основное условие финансовой реализуемости ИП –
обеспечение неотрицательности накопленного сальдо суммарного денежного
потока от ОД, ИнД и ФД на каждом шаге расчёта.
Это условие становится
выполнимым при выборе определённой схемы финансирования ИП, т.е. схемы
поступления и возврата денег, внешних по отношению к ИП.
При определении финансовой реализуемости ИП важно правильно вы-
брать максимально возможную величину привлечённых средств, а при опреде-
лении эффективности собственного капитала определить величину средств на
дивиденды и средств,
остающихся к концу срока реализации проекта (накоп-
ленные амортизационные отчисления).
Максимальная сумма денежных
средств, которая может быть направлена на выплату дивидендов и в фонд
накопления, должна быть равна чистой прибыли и амортизации за период
реализации ИП.
Следовательно,
максимальная сумма внешних заимствований, кото-
рая может быть привлечена на шаге m для реализации ИП, должна быть рав-
на на этом шаге необходимым инвестиционным затратам в сумме с выпла-
тами по займам, возникшим на предыдущих шагах ИП.
Если объём привлече-
ния внешних средств на шаге m превышает объём перечисленных затрат, их
разность включается в
дополнительный фонд.
Такое включение избытка внешних средств (собственных или привлечён-
ных) в дополнительный фонд обычно снижает эффективность собственного ка-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 103
- 104
- 105
- 106
- 107
- …
- следующая ›
- последняя »
