Составители:
Рубрика:
50
Пример 4.4. Освоение капиталовложений при строительстве нового цеха
сборки ВК сокращено с 3 лет до 1 года, т.е. в 2003 г. – 6 млн руб (К). Получение
дохода от пуска в эксплуатацию первой линии сборки цеха намечено на начало
2004 г., который примем в качестве расчётного. Определить приведённые (дис-
контированные) капиталовложения К
пр
к расчётному году их реализации, т.е.
году получения дохода при норме дисконта Е = 0,1.
Показатель 1год (2004 г.)
1. Коэффициент дисконтирования k
д
(1 + 0,1)
1-1
= 1,0
2. Дисконтированные капиталовложения
года, млн руб
6 · 1,0 = 6
Следовательно, при периоде освоения инвестиций до 1-го года расчёт с
применением формул (1) и (2) даёт один и тот же результат, если 2003 г. принят
в качестве
«нулевого» (т.е. t = 0).
Подварианты рассмотренного примера (4.1…4.3) показывают, что денеж-
ное выражение дисконтированных инвестиций возрастает с ростом срока их
реализации. Следовательно, для повышения эффективности локальных ИП не-
обходимо стремиться к сокращению сроков освоения капиталовложений, а
также к началу эксплуатации до полного завершения строительства (например,
пуску в эксплуатацию первого блока ТЭЦ до монтажа
следующих).
С помощью формул (2) и (3) осуществляется дисконтирование (приведе-
ние к расчётному году) инвестиций. Подобным же образом осуществляется
дисконтирование дохода Д
t
от операционной деятельности будущего года t к
концу периода вложения инвестиций, который рассматривается в качестве «ну-
левого» шага (года) или, что то же самое, к началу периода операционной дея-
тельности, т.е. будущую недисконтированную стоимость приводят к её дискон-
тированному текущему (сегодняшнему) значению Д
дt
по формуле
Д
дt
= Д
t
(1 + Е)
- t
. (4)
Следовательно, текущая дисконтированная стоимость Д
дt
всегда меньше
недисконтированной Д
t
и тем меньше, чем ближе рассматриваемый год t к
концу расчётного периода. Дисконтированная стоимость определяется нормой
дисконта Е, выбор которой зависит:
• от сложившейся ситуации на рынке капитала и средневзвешенной стоимости
капитала (подробности в предпоследнем разделе);
• ожидаемого уровня доходности капитала инвесторами;
• источников финансирования инвестиционного проекта.
Норма дисконта отражает возможную стоимость капитала и должна соот-
ветствовать минимально возможной доходности инвестиций, которую инвестор
мог бы получить при их альтернативном использовании с учётом инфляции и
риска. Например, при использовании инвестором собственного капитала норма
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 48
- 49
- 50
- 51
- 52
- …
- следующая ›
- последняя »
