Инновационный менеджмент. Пилипчук В.В. - 43 стр.

                                              43


       Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически
неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к
экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов.
Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или
дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого
момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.
       Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в
настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых
вычислениях учитывается фактор времени. Идея дисконтирования состоит в том, что для фирмы
предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку будучи инвестированы в
инновации, они завтра уже принесут определенный дополнительный доход. Кроме того, откладывать
получение денег на будущее рискованно: при неблагоприятных обстоятельствах они принесут
меньший доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.
       Допустим, если сегодня вы инвестируете в инновации 1 млрд. руб., рассчитывая получить
10% дохода, то через год стоимость ваших инвестиций составит 1,1 млрд. руб. — это будущая
стоимость ваших инвестиций, а ее текущая современная стоимость составляет 1,0 млрд. руб.
       Разность между будущей стоимостью и текущей стоимостью называется дисконтом.
       Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:
                                          ΰt = (1 + i)tp , (6.1)
       где i — процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования);
       tp — год приведения затрат и результатов (расчетный год);
       t — год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному.
       При условии приведения к году начала реализации инноваций имеем tр = 0 и, следовательно,
                                         αt = 1 / (1 + i)t , (6.2)
       При положительной величине нормы процента на капитал i коэффициент дисконтирования
всегда меньше единицы (в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра).
       Рассмотрим условный пример: определим современную величину 20 млрд. руб., которые
должны быть выплачены через 4 года. В течение этого периода на первоначальную сумму
начислялись сложные проценты по ставке 8% годовых.
       Отсюда современная величина составит:
                                20 х (1 + 0,08) -4 = 20 х 0,7350 = 14,7
       Величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная
величина находятся в обратной зависимости: т. е. чем выше процентная ставка, тем меньше
современная величина при прочих равных условиях.
       Таким образом, метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом
периоде начисление производится на первоначальную сумму кредита, затем она суммируется с
начисленными процентами и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже
наращенную сумму. Таким образом, база для начисления процентов постоянно меняется. Иногда
данный метод называют "процент на процент".
       Чем ниже ставка процента и меньше период времени t, тем выше современная величина
будущих доходов.
       Таким образом, с помощью дисконтирования определяется чистая текущая стоимость проекта.
       Рассмотрим на примере механизм отбора проекта.
       Пример 6.1.
       Первоначальная сумма инвестиций в проект равна 480 млн. руб. Ежегодный приток
наличности в течение трех лет составляет 160 млн. руб. Процентная ставка 10% (i). Рассчитаем
коэффициенты дисконтирования: