Инновационный менеджмент. Пилипчук В.В. - 44 стр.

                                                 44


                                                        1
                            Для...первого...года −              = 0,909
                                                   (1 + 0,1)1
                                                         1
                            Для...второго...года −               = 0,826
                                                    (1 + 0,1) 2
                                                           1
                            Для...третьего...года −               = 0,751
                                                      (1 + 0,1) 3
        Следовательно, чистая текущая стоимость за годы реализации проекта равна: (160 х 0,909) +
(160 х 0,826) + (160 х 0,751) = 398 млн. руб. Для принятия решения о целесообразности инвестиций в
проект нужно найти разность между чистой текущей стоимостью и первоначальной суммой
инвестиций.
        Рассматриваемый нами проект невыгоден, так как доход меньше, чем первоначальные
инвестиции в проект: (398 - 480) = -82 млн. руб.
        Чистую текущую стоимость называют также «чистым приведенным доходом» (W).
        Существуют стандартные таблицы дисконтных множителей, что облегчает процедуру
дисконтирования и обоснование выбора проекта.
        Как уже отмечалось выше, инновационные проекты должны отбираться с учетом
инфляционного фактора.
        Инфляция как повышение уровня цен в экономике измеряется либо индексом изменения цен,
либо уровнем инфляции. Индекс изменения цен характеризуется соотношением цен, а уровень
инфляции — процентом повышения цен.
        Рассматривая роль ставки процента в принятии решения об инновациях, мы по умолчанию
предполагаем отсутствие инфляции. Если инфляция имеет место, то существуют различия между
номинальной и реальной процентными ставками.
        Номинальная ставка — это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции,
или, иначе, это просто процентная ставка, выраженная в рублях (долларах США) по текущему курсу.
        Реальная ставка — это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов
инфляции.
        Например, номинальная годовая ставка равна 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год,
отсюда реальная ставка будет равна 4% (9 — 5).
        Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы
прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не с номинальной
ставкой. Именно реальная процентная ставка, а не номинальная имеет важное значение при принятии
решения об инновациях.
        Общее правило при принятии решения таково: инновации следует осуществлять, если
ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже (или равен) рыночной ставки процента по ссудам.
        Таким образом, процент выполняет важнейшую роль в решении задачи эффективного
распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, — выборе наиболее доходного из возможных
инновационных решений. Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой — это один из
способов обоснования эффективности инноваций.
        Кроме чистого приведенного дохода, для отбора инновационных проектов используют и
другие показатели: срок окупаемости (Ток); период окупаемости (Пок); внутреннюю норму доходности
(Вд); рентабельность (R).
        Срок окупаемости показывает, за какой срок могут окупиться инвестиции в инновационный
проект. Он учитывает первоначальные капитальные вложения.
        В международной практике применяется в основном период окупаемости. Под периодом
окупаемости понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов,
дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равна сумме инвестиций.
        Внутренняя норма доходности — это расчетная ставка процентов, при которой капитализация
получаемого регулярно дохода дает сумму, равную инвестициям, т.е. инвестиции окупаются.