Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 18 стр.

       Так как выплаты процентов по облигациям подлежат налогообложению,
налоговая корректировка по ним не производится (проценты, уплачиваемые по
облигациям,     в    соответствии      с   законодательством      РФ      списываются
организацией из чистой прибыли). В итоге, стоимость облигационного займа
примерно равна величине процентов, уплачиваемых держателям облигаций,
т.е.    доходности   (r).   В   зависимости      от   вида    облигации    доходность
рассчитывается по-разному.
       На базе ставки купонного процента, формирующего сумму периодических
купонных выплат, стоимость источника оценивается по формуле:
                                ССок=(Iок·(1-Т))/(1-Зок),                    (2.11)
где ССок – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии
облигаций на купонных условиях, %; Iок – ставка купонного процента по
облигациям, %; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
Зок – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии,
выраженный десятичной дробью.
       Если законодательством предусмотрено, что суммы причитающихся
процентов по облигациям должны списываться за счет чистой прибыли, то
второй сомножитель в формуле (2.11) отсутствует (в этом случае стоимость
капитала источника «облигационный заем» приблизительно равна величине
уплачиваемого процента).
       Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает
общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении:
                     ССод=(Дг·(1-Т)·100)/((Но-Дг)·(1-Зод)),                  (2.12)
где ССод – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии
облигаций на дисконтных условиях, %; Дг – среднегодовая сумма дисконта по
облигациям; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Но
– номинал облигации, подлежащий погашению; Зод – уровень эмиссионных
затрат по отношению к сумме привлеченных за счет эмиссии средств,
выраженный десятичной дробью.